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【明報專訊】今年看市特別準，發現了兩個非常重要的投資機會。最重要一個是記憶體行業（DRAM/NAND）正進行一次paradigm shift，由過度競爭、周期性、利潤微薄、低PE的大宗商品行業，變為一個近乎寡頭壟斷、長期增長、利潤豐厚的超高科技行業；因此估值或可升一倍以上。最重要是三星，近日不斷創新高，已近2.3百萬韓圜，但PE仍只9倍不到！
投資AI股 可買記憶體行業
很多人誤解所有芯片公司都是一樣的，股價同升同跌。我分析過怎樣用投資者角度看AI，雖然GPU發展可說是AI突破的催化劑，但最大的兩家Nvidia和AMD，股價都已升了太多，變得昂貴。所以周二AMD出完業績後股價暴跌一點也不意外。我早已獲利離場，現正耐心等候再買入機會。
早前建議買入DRAM/NAND公司：三星、Hynix、Western Digital和Micron，指出這才是投資AI的最好方法。不少人反對，認為AI發展跟記憶體無關（無知），更有些人說電力公司才是最大贏家（可笑）！事實勝於雄辯，近日記憶體公司股價一枝獨秀，遠遠拋棄所有邏輯和傳感器等芯片公司。
看對的第二個大趨勢就是中國必須從「供給側」轉到「需求側」刺激政策。正式口號還未改，但政策重心已轉移，最佳行動證明就是取消了13%級別增值稅。現又傳將大幅減低個人所得稅；希望盡快設子女免稅額及其他養孩補貼。
國策重心轉至「需求側」 利消費股
近日不少中國消費股都非常強勁。A股低迷，但消費龍頭如茅台仍有不俗表現。消費老大阿里逼近歷史高位仍然看好。騰訊（0700）亦可算是消費股，也升了28%，但稍嫌比阿里貴。旅遊是我最看好的消費行業，增長率長期遠高於GDP，但賺錢不容易。一直等待攜程的營運利潤反彈，去年終升至16%，但仍遠低於其策略股東Priceline的30%，希望今年再進步。股價亦終突破50美元的阻力位，有望升至60美元吧。香港亦有一些旅遊相關股票，較喜歡中國航信（0696），擁有最多人用的航班App，收入有不少增長空間。
嚴管理財產品 成內銀股近期「陰影」
另一個周期性看好的板塊，但今年升得較少的是銀行。美國的「特式再通脹交易」有點漏氣，上月GDP增長只0.7%，非常弱。中國銀監、證監、保監齊出手嚴管理財產品等金融亂象，是好事，但成為短期銀行股陰影。內銀第一季業績其實不錯，但股價沒反應，看來還需再整固一段時間，主要看那些「危企」案怎樣發酵。
匯控股票也休息了整整一季；上次業績前我建議先賣出，之後股價果然跌了一成。當時我定下兩個反彈的先決條件，第一是加快更換管理層。喜見終有新董事局主席人選杜嘉祺（Mark Tucker），他原是友邦CEO，在友邦的成績有目共睹，竟願減薪兼「升上神枱」，有點奇怪。他上任後才開始尋找新CEO，到時才知他是否真的甘心做一個非執行主席，還是仍將非常hands on。
第二個條件就是全球貿易復蘇。匯控是全球最大的貿易融資銀行，特朗普上台時投資者擔心保護主義抬頭，但最近全亞洲的出口數據都比預期好，韓國同比升24%，連香港都升了16%；中國正變成愈來愈多消費品的終站，而非加工中轉站。
換高層減磅見效 匯控或上試70元
匯控第一季業績全面較預期好，最大亮點是經多年「減磅」，撤出18個國家，賣掉近百個業務，收入終開始回升，雖只有2%，但已比預期的跌9%好得多。連交易收入都升了29%，比大部分華爾街投行都好，估計因為受惠於今年美元弱勢。
另美國聯儲局雖決定不加息，但市場預期6月加息的概率已升至90%。匯控早已增加對美息的敏感度，每加息0.25厘，匯控將多賺17億美元。
北水又再證明是聰明錢。去年抄底買入大量匯控，今年初在高位獲利賣出。北水在4月又突然買入近50億港元，躍上成交榜首位。這次匯控極可能再上試70元，升穿的機會也頗高。
（中環資產持有匯控、友邦、騰訊、中國航信、阿里、攜程、貴州茅台、三星、Hynix、Micron、Priceline、Western Digital的財務權益。）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
投資AI股 可買記憶體行業
很多人誤解所有芯片公司都是一樣的，股價同升同跌。我分析過怎樣用投資者角度看AI，雖然GPU發展可說是AI突破的催化劑，但最大的兩家Nvidia和AMD，股價都已升了太多，變得昂貴。所以周二AMD出完業績後股價暴跌一點也不意外。我早已獲利離場，現正耐心等候再買入機會。
早前建議買入DRAM/NAND公司：三星、Hynix、Western Digital和Micron，指出這才是投資AI的最好方法。不少人反對，認為AI發展跟記憶體無關（無知），更有些人說電力公司才是最大贏家（可笑）！事實勝於雄辯，近日記憶體公司股價一枝獨秀，遠遠拋棄所有邏輯和傳感器等芯片公司。
看對的第二個大趨勢就是中國必須從「供給側」轉到「需求側」刺激政策。正式口號還未改，但政策重心已轉移，最佳行動證明就是取消了13%級別增值稅。現又傳將大幅減低個人所得稅；希望盡快設子女免稅額及其他養孩補貼。
國策重心轉至「需求側」 利消費股
近日不少中國消費股都非常強勁。A股低迷，但消費龍頭如茅台仍有不俗表現。消費老大阿里逼近歷史高位仍然看好。騰訊（0700）亦可算是消費股，也升了28%，但稍嫌比阿里貴。旅遊是我最看好的消費行業，增長率長期遠高於GDP，但賺錢不容易。一直等待攜程的營運利潤反彈，去年終升至16%，但仍遠低於其策略股東Priceline的30%，希望今年再進步。股價亦終突破50美元的阻力位，有望升至60美元吧。香港亦有一些旅遊相關股票，較喜歡中國航信（0696），擁有最多人用的航班App，收入有不少增長空間。
嚴管理財產品 成內銀股近期「陰影」
另一個周期性看好的板塊，但今年升得較少的是銀行。美國的「特式再通脹交易」有點漏氣，上月GDP增長只0.7%，非常弱。中國銀監、證監、保監齊出手嚴管理財產品等金融亂象，是好事，但成為短期銀行股陰影。內銀第一季業績其實不錯，但股價沒反應，看來還需再整固一段時間，主要看那些「危企」案怎樣發酵。
匯控股票也休息了整整一季；上次業績前我建議先賣出，之後股價果然跌了一成。當時我定下兩個反彈的先決條件，第一是加快更換管理層。喜見終有新董事局主席人選杜嘉祺（Mark Tucker），他原是友邦CEO，在友邦的成績有目共睹，竟願減薪兼「升上神枱」，有點奇怪。他上任後才開始尋找新CEO，到時才知他是否真的甘心做一個非執行主席，還是仍將非常hands on。
第二個條件就是全球貿易復蘇。匯控是全球最大的貿易融資銀行，特朗普上台時投資者擔心保護主義抬頭，但最近全亞洲的出口數據都比預期好，韓國同比升24%，連香港都升了16%；中國正變成愈來愈多消費品的終站，而非加工中轉站。
換高層減磅見效 匯控或上試70元
匯控第一季業績全面較預期好，最大亮點是經多年「減磅」，撤出18個國家，賣掉近百個業務，收入終開始回升，雖只有2%，但已比預期的跌9%好得多。連交易收入都升了29%，比大部分華爾街投行都好，估計因為受惠於今年美元弱勢。
另美國聯儲局雖決定不加息，但市場預期6月加息的概率已升至90%。匯控早已增加對美息的敏感度，每加息0.25厘，匯控將多賺17億美元。
北水又再證明是聰明錢。去年抄底買入大量匯控，今年初在高位獲利賣出。北水在4月又突然買入近50億港元，躍上成交榜首位。這次匯控極可能再上試70元，升穿的機會也頗高。
（中環資產持有匯控、友邦、騰訊、中國航信、阿里、攜程、貴州茅台、三星、Hynix、Micron、Priceline、Western Digital的財務權益。）
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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