人行：政府負債可能超出警戒線

【明報專訊】中國人民銀行研究局長徐忠表示，如果考慮到城投債、各種其他隱性負債，以及融資平台以國企身分繼續借款舉債的問題，政府負債極有可能超出了60%的政府債務警戒線。


地方PPP項目增隱形債務

他在中國金融40人論壇上發表文章，表示近年一些地方政府熱中於設立各類專項基金、引導基金、名股實債的公私營合伙項目（PPP），多層嵌套對接銀行理財、信託等資金不斷加槓桿。這導致出現了不少隱形的政府債務。通盤計算，政府負債可能已經超出警戒線。


徐忠表示，去槓桿要把握節奏，穩定預期，有序去槓桿，防止政策疊加導致「債務通縮」風險誘發系統風險。他稱中國整體槓桿不高，但上升速度較快。從宏觀上看，高槓桿率是在經濟潛在增長率下滑的背景下，政府過度刺激經濟的結果；從微觀上看，公司治理弱化、監管不到位、預算軟約束等企業、地方政府和金構槓桿率高的主要原因。


建議淡化經濟增長目標

他認為要解決高槓桿的問題，應淡化經濟增長目標，並改善公司治理。在貨幣政策保持穩健中性的同時，應淡化GDP增長目標。徐忠還表示，許多金融機構在金融市場上進行高槓桿投資套利，金融市場緊綳下各類意外事件往往形成市場震盪，過分強調市場穩定就可能倒逼人行貨幣投放，這將導致銀行資產規模在整體資本水平不足情况下進一步擴張，最終導致更高的槓桿率和潛在風險。