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【明報專訊】轉眼間，2017年又過了三分之一。相對去年因人民幣急速走弱出現的一輪恐慌拋售，今年市場的開局讓不少的投資者都能一展笑容，君不見嘲諷強積金基金表現的媒體報道亦在各大報張上絕迹。如參考恒生指數，今年首4個月已為投資者帶來12%的回報，而且，指數亦站於12個月以來的最高位，這已經是大時代以來最高的水平了。
在這個小結階段，正好利用一個長假期來細心分析前路。
回看整體投資環境，平穩的發展令投資者出奇地受惠。年初不少分析所指的一些潛在風險，如美息可能因政策的改變而加快加息，中美的貿易可能因執政的輪替而出現更多磨擦和歐洲可能因選舉的結果而出現更大危機等等，都沒有在過去4個月出現。這樣的走向讓之前抱懷疑態度的投資者不得不再次重估當前形勢，重新再作部署。在風險出現的機會明顯下滑之際，全球經濟的恢復，特別是在美國方面，大家似乎看到恢復的力度有一定制約。意即增長是可以看到的，但這增長的力度又不足以改變供需平衡，想見到的通脹因亦不容易出現，在欠缺通脹拉動的經濟下，市場相信美國在未來一段時間 「能」加息的空間較原先預計低，這個關鍵觀點亦令強勢的美元出現拐點。在美元強美息上升的周期中，美元資產成了全球資金追逐的對象，這亦令其他資產，特別是新興市場資產出現淨流出的現象。
科技手機內房濠賭已進入高位
所以，在美元不再強，美息上升步伐受壓的情况下，海外資產頓時受惠於這個資金的逆流。除非地緣政局出現不可控，不可測的情况，有利的資金流向將繼續會是市場一個重要利好。
在這個好條件下，市場是否還有力再創高峰呢？現在市場出現了一個有趣的特點，市場對股票出現了兩極的看待，一致被看好的股票和板塊如科技，手機相關板塊，中國房地產，澳門博彩業以至手遊……等等都不斷被投資者追捧，從歷史估值來看，它們都已經跟整體市况般進入了近年的高位。但如果要想像指數要在現時的位置再上一個台階，一直未有顯著表現的其他權重大板塊如金融（特別是銀行），電訊和能源便要接力開車支撐大市。從過去一段時間觀察看來，這一類型的股票要同步一起衝上的一個動力是來自於全球配置基金，通過ETF的投資來反映他們最前的投資佈置才可出現，但筆者似乎在第二季中找不出這種行動明顯的催化劑。就算把主要指數公司考慮把A股納入他們全球新興市場指數這可能在6月底出現的有利因素算進來，指數要再突破的機會並不算大，反過來，筆者相信市場下半場的升幅可能只是來自於突如其來的市場調整 !
[何國良 基金看世界]
在這個小結階段，正好利用一個長假期來細心分析前路。
回看整體投資環境，平穩的發展令投資者出奇地受惠。年初不少分析所指的一些潛在風險，如美息可能因政策的改變而加快加息，中美的貿易可能因執政的輪替而出現更多磨擦和歐洲可能因選舉的結果而出現更大危機等等，都沒有在過去4個月出現。這樣的走向讓之前抱懷疑態度的投資者不得不再次重估當前形勢，重新再作部署。在風險出現的機會明顯下滑之際，全球經濟的恢復，特別是在美國方面，大家似乎看到恢復的力度有一定制約。意即增長是可以看到的，但這增長的力度又不足以改變供需平衡，想見到的通脹因亦不容易出現，在欠缺通脹拉動的經濟下，市場相信美國在未來一段時間 「能」加息的空間較原先預計低，這個關鍵觀點亦令強勢的美元出現拐點。在美元強美息上升的周期中，美元資產成了全球資金追逐的對象，這亦令其他資產，特別是新興市場資產出現淨流出的現象。
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所以，在美元不再強，美息上升步伐受壓的情况下，海外資產頓時受惠於這個資金的逆流。除非地緣政局出現不可控，不可測的情况，有利的資金流向將繼續會是市場一個重要利好。
在這個好條件下，市場是否還有力再創高峰呢？現在市場出現了一個有趣的特點，市場對股票出現了兩極的看待，一致被看好的股票和板塊如科技，手機相關板塊，中國房地產，澳門博彩業以至手遊……等等都不斷被投資者追捧，從歷史估值來看，它們都已經跟整體市况般進入了近年的高位。但如果要想像指數要在現時的位置再上一個台階，一直未有顯著表現的其他權重大板塊如金融（特別是銀行），電訊和能源便要接力開車支撐大市。從過去一段時間觀察看來，這一類型的股票要同步一起衝上的一個動力是來自於全球配置基金，通過ETF的投資來反映他們最前的投資佈置才可出現，但筆者似乎在第二季中找不出這種行動明顯的催化劑。就算把主要指數公司考慮把A股納入他們全球新興市場指數這可能在6月底出現的有利因素算進來，指數要再突破的機會並不算大，反過來，筆者相信市場下半場的升幅可能只是來自於突如其來的市場調整 !
[何國良 基金看世界]
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