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【明報專訊】隨着滬港通及深港通分別於2014年及去年啟動，本港基金經理投資內地A股亦更加便利；事實上，由於A股上市公司數目逾3000間，市場深度更勝港股，為向來重視選股的劉國傑帶來更多機會，「中國真正做得好、管理得好的公司並不是很多，不過，A股可選擇的層面的確廣闊多樣」。坐言起行，「首域中國增長基金」近年一直增持A股，A股現佔該基金總值的比例達22%，劉國傑表示，未來仍會繼續積極在A股尋寶。
明報記者 葉創成
中國證監會於去年1月初曾在A股推出熔斷機制，即當滬深300指數單日跌幅達5%便暫停交易15分鐘；跌幅達7%便暫停交易直至收市，等下一個交易日復市才可繼續交易。熔斷機制的原意，是給投資者冷靜期，以免恐慌情緒蔓延令市場波動；然而事與願違，當A股「熔斷」停市後切斷資金的流動性，反而擴大市場恐慌情緒而加快沽貨。
去年初A股熔斷急跌 乘機低吸
結果熔斷機制在去年1月4日出台首日，滬深300指數已觸及5%及7%的跌幅而引發「熔斷」全日停市；雖然在其後2個交易日該指數曾反彈，惟到了1月7日，該指數僅開市半小時已下跌7%，再次觸發「熔斷」全日停市。在熔斷機制出台短短第4個交易日內，滬深300指數大跌11.7%，在股民及輿論巨大壓力下，中證監當日宣布暫停實施熔斷機制。事件令市場出現信心危機，滬深300指數未有即時止瀉，於去年2月29日最低跌至2821點始見底。
價值投資者往往擅於人棄我取，在市場不理性暴跌時把握低吸良機。在是次專訪中，劉國傑透露，在去年1月初A股熔斷急跌期間，旗下基金曾入市買貨，他回憶說：「熔斷對我們來說是機會。在1987年香港股災期間亦試過停市4日；熔斷令A股停市，其實也是發展中市場的必經階段。A股向來由散戶主導，比較情緒化，股價升跌往往不理會基本因素，我們認為此點既可以是壞事，亦可以是好事，例如去年初A股因為熔斷而大跌，反而為長線投資者帶來買貨的機會」。
隨着內地經濟向好，企業盈利回升，滬深300指數於去年3月至12月反覆向好，去年底收報3310點，較低位回升17.3%，與期內恒指表現相若。不過，踏入今年卻是另一番景象，港股首4個月升勢如虹，累積升幅達11.8%，恒指上周再創逾20個月高位；惟滬深300指數上周收報3439點，年 初至今僅上升3.9%；而以傳統行業股份為主的上證指數上周四最低報3097點，較去年底收市價3103點更低，周五略為反彈收報3154點，今年以來僅微升1.6%。
A股今年以來表現失色，各主要指數單計上月更錄得跌幅，原因是過去一個月內地金融監管當局出台眾多影響A股的政策。除了中證監擬加快審批新股上市外，銀監會亦加強監管內銀「委外投資」業務，變相截斷銀行資金經灰色地帶流向A股的渠道；而且中央為整個金融體系去槓桿亦是大勢所趨，市場資金趨緊，1個月上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）上周收報4.02厘，已較去年9月的2.67厘顯著回升。
深圳科技股重視科研 具創新能力
市場普遍認為，上述發展不利A股大市的短期表現。不過，劉國傑對投資A股仍然很感興趣，指未來有機會加大A股的比重，「第一，我們對內地經濟的看法沒變，不覺得經濟非常好，因為壞帳過多、產能過剩及槓桿過高等問題不會在一兩年內解決；但內地經濟也不會出現硬着陸，故中資股仍有投資機會；第二，我們是由下而上的投資者（Bottom-up Investor），不是看宏觀政策決定如何投資，有時候政策不明朗時，反而有機會讓我們買平貨。而A股市場深度較佳，令我們可以選擇的股份增加了，尤其是深圳股市有很多科技股，我們和個別公司管理層會面後，了解到其對科研的大量投入，相信它將會成為一間偉大的公司，創新能力的確非常重要」。
[封面故事]
明報記者 葉創成
中國證監會於去年1月初曾在A股推出熔斷機制，即當滬深300指數單日跌幅達5%便暫停交易15分鐘；跌幅達7%便暫停交易直至收市，等下一個交易日復市才可繼續交易。熔斷機制的原意，是給投資者冷靜期，以免恐慌情緒蔓延令市場波動；然而事與願違，當A股「熔斷」停市後切斷資金的流動性，反而擴大市場恐慌情緒而加快沽貨。
去年初A股熔斷急跌 乘機低吸
結果熔斷機制在去年1月4日出台首日，滬深300指數已觸及5%及7%的跌幅而引發「熔斷」全日停市；雖然在其後2個交易日該指數曾反彈，惟到了1月7日，該指數僅開市半小時已下跌7%，再次觸發「熔斷」全日停市。在熔斷機制出台短短第4個交易日內，滬深300指數大跌11.7%，在股民及輿論巨大壓力下，中證監當日宣布暫停實施熔斷機制。事件令市場出現信心危機，滬深300指數未有即時止瀉，於去年2月29日最低跌至2821點始見底。
價值投資者往往擅於人棄我取，在市場不理性暴跌時把握低吸良機。在是次專訪中，劉國傑透露，在去年1月初A股熔斷急跌期間，旗下基金曾入市買貨，他回憶說：「熔斷對我們來說是機會。在1987年香港股災期間亦試過停市4日；熔斷令A股停市，其實也是發展中市場的必經階段。A股向來由散戶主導，比較情緒化，股價升跌往往不理會基本因素，我們認為此點既可以是壞事，亦可以是好事，例如去年初A股因為熔斷而大跌，反而為長線投資者帶來買貨的機會」。
隨着內地經濟向好，企業盈利回升，滬深300指數於去年3月至12月反覆向好，去年底收報3310點，較低位回升17.3%，與期內恒指表現相若。不過，踏入今年卻是另一番景象，港股首4個月升勢如虹，累積升幅達11.8%，恒指上周再創逾20個月高位；惟滬深300指數上周收報3439點，年 初至今僅上升3.9%；而以傳統行業股份為主的上證指數上周四最低報3097點，較去年底收市價3103點更低，周五略為反彈收報3154點，今年以來僅微升1.6%。
A股今年以來表現失色，各主要指數單計上月更錄得跌幅，原因是過去一個月內地金融監管當局出台眾多影響A股的政策。除了中證監擬加快審批新股上市外，銀監會亦加強監管內銀「委外投資」業務，變相截斷銀行資金經灰色地帶流向A股的渠道；而且中央為整個金融體系去槓桿亦是大勢所趨，市場資金趨緊，1個月上海銀行間同業拆放利率（SHIBOR）上周收報4.02厘，已較去年9月的2.67厘顯著回升。
深圳科技股重視科研 具創新能力
市場普遍認為，上述發展不利A股大市的短期表現。不過，劉國傑對投資A股仍然很感興趣，指未來有機會加大A股的比重，「第一，我們對內地經濟的看法沒變，不覺得經濟非常好，因為壞帳過多、產能過剩及槓桿過高等問題不會在一兩年內解決；但內地經濟也不會出現硬着陸，故中資股仍有投資機會；第二，我們是由下而上的投資者（Bottom-up Investor），不是看宏觀政策決定如何投資，有時候政策不明朗時，反而有機會讓我們買平貨。而A股市場深度較佳，令我們可以選擇的股份增加了，尤其是深圳股市有很多科技股，我們和個別公司管理層會面後，了解到其對科研的大量投入，相信它將會成為一間偉大的公司，創新能力的確非常重要」。
[封面故事]
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