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【明報專訊】上周五港股衝高回落，一個原因是周日會舉行法國總統首輪投票。選前民調顯示中間派的馬克龍，以及極右翼、國民陣線的馬林勒龐較大可能勝出，兩者支持度均為24%，進入第二輪投票則前者必勝，但近期極左翼的梅朗雄支持度急升，和法國傳統中右派共和黨候選人菲永的支持率並駕齊驅，同為18%左右，一旦出現勒龐與梅朗雄這對組合，金融市場將必動盪，但回顧去年英國脫歐及特朗普當選的經驗，這也是低吸的好時機。
本文見報時法國總統首輪選舉應已有結果，花旗表示，若然中間派的馬克龍或右派的菲永進入第二輪，將會推動歐股上漲3％至6%。相反，若極左派的梅朗雄和極右派的馬林勒龐進入第二輪投票，則可能引發歐洲以至全球股市暴跌5％至10%。
面對法國選舉這個不明朗因素，歐洲股市一直處於高位，若結果是利好市場，助益或許會有限，相反，若是「災難組合」，馬林勒龐和梅朗雄勝出，由於市場全無準備，反應定必劇烈。
脫歐先要修憲 實現難度極高
但要留意，市場害怕勒龐，主因是其退出歐盟、重新使用法國法郎的主張，但要實現的難度極高。由於法國憲法明文規定「法蘭西共和國是歐盟的一部分」，故法國要脫歐就必須要修改憲法，而憲法第89條規定，修憲需由政府提議，然後必須得到議會上院和下院的批准，才能透過公投或議會60%大多數通過才能成功。
因此，勒龐就算當上總統，也要在6月份舉行的議會選舉中贏得全部577個席位中的289個才能過半數，而目前該黨僅擁有兩個席位。最終，很可能跟特朗普一樣，選前選後兩個人，在國會的制衡下很快便會融入主流，不會在政治、經濟層面帶來持續影響。
至於因演說動聽、辯才了得而人氣急升的梅朗雄，一直是一個疑歐派，不滿現任總統奧朗德親歐盟的立場而另起爐灶，成立「不屈法國」。支持度急升後，近期選舉策略轉攻仍未決定的選民，在用詞上已偏向溫和，脫歐立場已變得相當模糊。
政治事件在股市中只有一天壽命，特朗普已證明這一點，就算勒龐、梅朗雄當選亦不會例外。本周焦點反而是特朗普的醫改和稅改，以及中國繼續打壓影子銀行的連鎖反應。醫改對股市沒有直接影響，上次失敗後反應劇烈，主要是市場視之為特朗普熱潮的完結。若兩大改革同時成功推行，對於美股會有頗大的刺激作用。
至於內地打壓影子銀行，首當其衝的是委外投資，報道指已有千億、甚至以萬億計的債券、股票被拋售，形成上周的股債雙殺。但短期來看，內地的「縮表」暫時影響不會太大，需要6至9個月才會確切感受到緊縮的效果。
內地「縮表」短期影響不大
今年以來，人行資產負債表逐月收縮，從1月末到3月末短短兩個月時間收縮1.1萬億元，降幅達3%。一來外匯佔款仍在小幅下降，二來人行在2月及3月持續回籠資金，將農曆年的投放超額收回所致。
人行的對口單位是金融機構，最直接受影響的亦是這一塊，2月份金融機構的負債規模按年升19.2%，3月已放緩至17.6%，增幅明顯放緩，但按年升幅依然驚人。只要金融機能繼續憑空創造資產，市場就不會感受到問題，事實上，家庭負債3月按年仍升愈24%，依然超高速增長，從股市上亦可見內房、汽車股依然堅挺。
人行近日由淨回籠變為淨投放，其資產負債表料會轉趨平穩，緊縮改為從監管入手，全面整頓表外資產，緊縮感覺會逐漸向企業、家庭傳遞出去。現在不會再出現2013年的錢荒，但卻可能是一個漫長版的2013年，由一刀切下去變成慢慢地鋸下去，達到既緊縮去泡沫，又不會引發太大風險。由於國指中金融股佔比大，暫時很難有大行情，但消費股、實體經濟如工業股、醫藥股、科技股等，依然可持續向好。
[張兆聰 還看今朝]
本文見報時法國總統首輪選舉應已有結果，花旗表示，若然中間派的馬克龍或右派的菲永進入第二輪，將會推動歐股上漲3％至6%。相反，若極左派的梅朗雄和極右派的馬林勒龐進入第二輪投票，則可能引發歐洲以至全球股市暴跌5％至10%。
面對法國選舉這個不明朗因素，歐洲股市一直處於高位，若結果是利好市場，助益或許會有限，相反，若是「災難組合」，馬林勒龐和梅朗雄勝出，由於市場全無準備，反應定必劇烈。
脫歐先要修憲 實現難度極高
但要留意，市場害怕勒龐，主因是其退出歐盟、重新使用法國法郎的主張，但要實現的難度極高。由於法國憲法明文規定「法蘭西共和國是歐盟的一部分」，故法國要脫歐就必須要修改憲法，而憲法第89條規定，修憲需由政府提議，然後必須得到議會上院和下院的批准，才能透過公投或議會60%大多數通過才能成功。
因此，勒龐就算當上總統，也要在6月份舉行的議會選舉中贏得全部577個席位中的289個才能過半數，而目前該黨僅擁有兩個席位。最終，很可能跟特朗普一樣，選前選後兩個人，在國會的制衡下很快便會融入主流，不會在政治、經濟層面帶來持續影響。
至於因演說動聽、辯才了得而人氣急升的梅朗雄，一直是一個疑歐派，不滿現任總統奧朗德親歐盟的立場而另起爐灶，成立「不屈法國」。支持度急升後，近期選舉策略轉攻仍未決定的選民，在用詞上已偏向溫和，脫歐立場已變得相當模糊。
政治事件在股市中只有一天壽命，特朗普已證明這一點，就算勒龐、梅朗雄當選亦不會例外。本周焦點反而是特朗普的醫改和稅改，以及中國繼續打壓影子銀行的連鎖反應。醫改對股市沒有直接影響，上次失敗後反應劇烈，主要是市場視之為特朗普熱潮的完結。若兩大改革同時成功推行，對於美股會有頗大的刺激作用。
至於內地打壓影子銀行，首當其衝的是委外投資，報道指已有千億、甚至以萬億計的債券、股票被拋售，形成上周的股債雙殺。但短期來看，內地的「縮表」暫時影響不會太大，需要6至9個月才會確切感受到緊縮的效果。
內地「縮表」短期影響不大
今年以來，人行資產負債表逐月收縮，從1月末到3月末短短兩個月時間收縮1.1萬億元，降幅達3%。一來外匯佔款仍在小幅下降，二來人行在2月及3月持續回籠資金，將農曆年的投放超額收回所致。
人行的對口單位是金融機構，最直接受影響的亦是這一塊，2月份金融機構的負債規模按年升19.2%，3月已放緩至17.6%，增幅明顯放緩，但按年升幅依然驚人。只要金融機能繼續憑空創造資產，市場就不會感受到問題，事實上，家庭負債3月按年仍升愈24%，依然超高速增長，從股市上亦可見內房、汽車股依然堅挺。
人行近日由淨回籠變為淨投放，其資產負債表料會轉趨平穩，緊縮改為從監管入手，全面整頓表外資產，緊縮感覺會逐漸向企業、家庭傳遞出去。現在不會再出現2013年的錢荒，但卻可能是一個漫長版的2013年，由一刀切下去變成慢慢地鋸下去，達到既緊縮去泡沫，又不會引發太大風險。由於國指中金融股佔比大，暫時很難有大行情，但消費股、實體經濟如工業股、醫藥股、科技股等，依然可持續向好。
[張兆聰 還看今朝]
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