上市公司合伙投資地產 分析：難反映價值

【明報專訊】近年不少上市公司參與私募基金投資，先後組成普通合伙人（GP）及以有限合伙人（LP），藉此投資包括地產及尋求資本增值等非本業。包括香港華人（0655）及滬港聯合（1001）更在搶飲「頭啖湯」。有會計界人士認為，上市公司頭寸充足可借助參與投資LP基金，聯同知名富豪夾份投資，取得富豪的名牌效應。證券界認為，上市公司投資LP無疑有助拍得「水源」充足的好碼頭，但是投資價值較難反映出來。


香港華人：採LP投資較具彈性

隨着外國興起私募基金投資，當中的GP及LP營運概念更在上市公司方面大派用場。一般而言，GP負責日常營運及管理，並且可獲得管理費甚至分成，但是亦會負責出資，甚至要承擔債務。LP簡單而言之只是出資人，並且按其應佔權益承擔債務。翻查資料顯示，力寶系旗下香港華人屬於在港最早一批上市企業組成有限合伙基金。此前，香港華人持有華人銀行股權為主，在將銀行脫手之後轉型做地產投資。另前身為萬順昌的滬港聯合，甚至成立GP及以LP名義在上海投資物業。早期上市公司以GP及LP參與投資，多在本業以外參與地產投資，近年則涉足本股本投資。一般LP基金年期由4年到10年不等，並按需要延長期限，方便退出投資項目。


立信德豪審計服務董事林鴻恩在較早前接受本報記者查詢時稱，上市公司在本身手頭資金較多時，以LP形式參與基金，聯同幾個人甚至富豪夾份投資，可以因此借助富豪的名人效應帶動投資價值，效果如同參與結構性產品。該等LP投資通常入帳只按其應佔投資成本入帳。


香港華人行政總裁李聯煒表示，採取LP進行投資，主要是取其彈性，在進行決策方面較一般公司簡單。滬港聯合主席兼行政總裁姚祖輝早年接受記者查詢時稱，參與籌組GP及LP，集團可以有限資金經LP投資項目，但是實際經GP賺取比LP應佔權益更多的回報。


聯同富豪投資 具名人效應

匯盈資產管理董事總經理謝明光說，在私募基金擁有較多本錢下，上市公司籌組LP，有助覓得具備財力的「好碼頭」支持投資計劃。君陽證券行政總裁鄧聲興表示，上市公司若核心業務為非地產，運用LP形式投資地產項目，未必反映到其投資價值。