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【明報專訊】多年來經常北漂。親身經歷過不少京城奇景：PM 2.5 高達750的黃色毒霧霾；在機場跑道上呆等7小時起飛不了，半夜下機去酒店，3小時後再回機場爭位；下班高峰期從朝陽CBD到西城區晚飯，8公里長安大街車程竟花上超過兩小時。東三環的房價從10年前的1萬元1平米不到，升至現在的10萬元1平米！
多年前在朋友圈已經常討論遷都的需要。過去不少國家也曾遷都 ，例如，巴西、哈薩克斯坦、馬來西亞等，原因包括國防、過度擁擠、發展內陸地區等等。周末突然傳來河北雄安新區的「千年大計」喜訊。初時還真的以為是遷都，後來才知道只是指令大批央企未來搬到雄安而已，最多只能算是「副都」。其實北京市政府已遷至通州，但無人說這是一個甚麼千年大計，連百年都沾不上邊；都是大型工程項目，水泥還是水泥，分別在哪？大概分別是誰來拍板的水泥吧！
指令大批央企移師 只算「副都」
深圳當年代表工業起飛，浦東代表金融業的發展，雄安新區將成為一個綠色城市典範。我未去過雄安，但曾去過鄰近的保定，參觀英利太陽能。最深刻印象是當地空氣汚染比北京更嚴重；在保定搞太陽能，其實有點諷刺。從此每當研究光伏電站項目，都必會小心看清包含多少河北項目，比較多的一律免問。習主席有巨大決心去大幅改善華北的空氣質素；有說英國從1950年代中，需時數十年才能改善霧霾，中國將只需10年，但願如此。
雄安的保密工作做得很好，連剛開完兩會的人大常委朋友都不知情，值得一讚。中央更嚴禁炒地炒房行為，亦是對的。消息一出，最受惠的仍是河北大地主兼做水泥的金隅（2009），亦帶起了天津港（3382）和一些京津冀相關概念股。市場反應不算很熱，恒指只炒了兩天，A股也一般。
興奮過後，發現仍是基建拉動經濟的舊發展模式，更必帶來數萬億人民幣的債務。全球正進入加息周期，美聯儲除將繼續加息外，還可能今年就開始拆QE，比預期早。全球都未試過拆QE，更莫論同時加息。人行雖只極輕微的間接加息，已見企業債違約個案急升，一些小銀行都出現周轉不靈。沒問題的大型銀行如建行（0939）的股價，都暫時遇到阻力。
河北大地主金隅最受惠
東北和山東的情况較嚴重，繼輝山（6863）爆煲後，宏橋（1378）和齊星又見財困傳聞。最需留意的是支持着無數大中小型地產項目的理財產品，總值高達65萬億元人民幣。投資者都「堅信」這些產品擁有經銷商包底的「剛兌」，但法律是沒有的； 是一個極嚴重的道德風險問題，情况跟雷曼危機有點相似。中央非常了解這問題，總理都曾聲明要改善理財產品的監管。希望能及時拆解這計時炸彈，把資金導向一些較低系統性風險的正規投資產品。問題不少，但應仍是一道可攀的憂慮之牆，沒有改變港股是健康慢牛的看法。
近半年去北京，察覺到交通愈來愈暢順。上周一日內開6個會，且每個都準時，接近奇蹟。本地的開車師傅反而沒有察覺到改變，兩個月前解釋是春節（乜都解釋到的萬能藉口），今次就只說運氣好。交通情况況「改善」令我想起過去十多年來去東京的感覺。東京亦曾非常塞車，但近年每次去都發現街道愈來愈冷清，根本再沒有上落班塞車的問題。UBER生意肯定麻麻，滿街都是空的出租車，年老司機都耐心排隊等客。
中國需要經濟轉型 正視人口老化
中國老齡化問題將比日本更嚴重，調查顯示出生率已跌至恐怖的1.05，如不改善，人口將腰斬！勞動人口以每年約400萬的速度下跌，總人口將在2030年或更早前見頂。日本人口在2010年見頂（東京仍有增長），但地產泡沫早在1990年就爆破。中國仍是一個發展中國家，情况不完全一樣，但亦應小心北京房價總有見頂的一天。
可能仍有發展雄安的需要，但逼切性未必像從前那麼強。中國更需要的是經濟轉型，減少依賴固定資產投資，改為利用減稅來刺激生育和可持續消費。
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
多年前在朋友圈已經常討論遷都的需要。過去不少國家也曾遷都 ，例如，巴西、哈薩克斯坦、馬來西亞等，原因包括國防、過度擁擠、發展內陸地區等等。周末突然傳來河北雄安新區的「千年大計」喜訊。初時還真的以為是遷都，後來才知道只是指令大批央企未來搬到雄安而已，最多只能算是「副都」。其實北京市政府已遷至通州，但無人說這是一個甚麼千年大計，連百年都沾不上邊；都是大型工程項目，水泥還是水泥，分別在哪？大概分別是誰來拍板的水泥吧！
指令大批央企移師 只算「副都」
深圳當年代表工業起飛，浦東代表金融業的發展，雄安新區將成為一個綠色城市典範。我未去過雄安，但曾去過鄰近的保定，參觀英利太陽能。最深刻印象是當地空氣汚染比北京更嚴重；在保定搞太陽能，其實有點諷刺。從此每當研究光伏電站項目，都必會小心看清包含多少河北項目，比較多的一律免問。習主席有巨大決心去大幅改善華北的空氣質素；有說英國從1950年代中，需時數十年才能改善霧霾，中國將只需10年，但願如此。
雄安的保密工作做得很好，連剛開完兩會的人大常委朋友都不知情，值得一讚。中央更嚴禁炒地炒房行為，亦是對的。消息一出，最受惠的仍是河北大地主兼做水泥的金隅（2009），亦帶起了天津港（3382）和一些京津冀相關概念股。市場反應不算很熱，恒指只炒了兩天，A股也一般。
興奮過後，發現仍是基建拉動經濟的舊發展模式，更必帶來數萬億人民幣的債務。全球正進入加息周期，美聯儲除將繼續加息外，還可能今年就開始拆QE，比預期早。全球都未試過拆QE，更莫論同時加息。人行雖只極輕微的間接加息，已見企業債違約個案急升，一些小銀行都出現周轉不靈。沒問題的大型銀行如建行（0939）的股價，都暫時遇到阻力。
河北大地主金隅最受惠
東北和山東的情况較嚴重，繼輝山（6863）爆煲後，宏橋（1378）和齊星又見財困傳聞。最需留意的是支持着無數大中小型地產項目的理財產品，總值高達65萬億元人民幣。投資者都「堅信」這些產品擁有經銷商包底的「剛兌」，但法律是沒有的； 是一個極嚴重的道德風險問題，情况跟雷曼危機有點相似。中央非常了解這問題，總理都曾聲明要改善理財產品的監管。希望能及時拆解這計時炸彈，把資金導向一些較低系統性風險的正規投資產品。問題不少，但應仍是一道可攀的憂慮之牆，沒有改變港股是健康慢牛的看法。
近半年去北京，察覺到交通愈來愈暢順。上周一日內開6個會，且每個都準時，接近奇蹟。本地的開車師傅反而沒有察覺到改變，兩個月前解釋是春節（乜都解釋到的萬能藉口），今次就只說運氣好。交通情况況「改善」令我想起過去十多年來去東京的感覺。東京亦曾非常塞車，但近年每次去都發現街道愈來愈冷清，根本再沒有上落班塞車的問題。UBER生意肯定麻麻，滿街都是空的出租車，年老司機都耐心排隊等客。
中國需要經濟轉型 正視人口老化
中國老齡化問題將比日本更嚴重，調查顯示出生率已跌至恐怖的1.05，如不改善，人口將腰斬！勞動人口以每年約400萬的速度下跌，總人口將在2030年或更早前見頂。日本人口在2010年見頂（東京仍有增長），但地產泡沫早在1990年就爆破。中國仍是一個發展中國家，情况不完全一樣，但亦應小心北京房價總有見頂的一天。
可能仍有發展雄安的需要，但逼切性未必像從前那麼強。中國更需要的是經濟轉型，減少依賴固定資產投資，改為利用減稅來刺激生育和可持續消費。
中環資產投資行政總裁
[譚新強 中環新譚]
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