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【明報專訊】恒指昨升139點，收報24,400點，成交金額1025億元。最愛炒概念的A股受到雄安新區消息刺激而大升1.5%，港股反覆過後仍能以全日最高位收市，尷尬的是，無論現貨還是期指均剛好收於阻力位24,400點，能否調整完成再上仍未有答案。食品股突然飈升，旺旺（0151）、康師傅（0322）雙雙破上達9%，去年業績強勁的萬洲（0288）亦值得留意。
雄安新區消息刺激A股大升，港股的相關概念股續有炒作，金隅（2009）裂口高開後曾急升至5.25元，後曾低見4.54元，收4.81元升10.6%。金隅昨日成交量達6.4億股，連同周一的4.8億股，合計已接近H股股數23.4億股的一半，換手率高意味投機味道極濃。A股股民極愛炒概念，但傳統智慧是人多的地方很危險，雄安概念未必炒完，但可能要跌得深一些才會有機會，高追不值博。
料雄安概念調整深 不宜高追
港股全日走勢較飄忽，高開低走但3時過後又回升，恒指重磅股表現佳，騰訊（0700）升1%回到近日交易區間頂部，聯通（0762）停牌等候混改通告，刺激中移動（0941）升0.93%。濠賭股強勢，永利（1128）、美高梅（2282）及澳博（0880）均升逾5%。隨着一些績優股估值炒到天文數字（例如茅台市銷率竟高於騰訊），市場開始轉吼一些低估值、穩增長、現金流佳的股份，食品股應聲彈起，旺旺及康師傅雙雙落鑊。
相對於這兩隻股份，萬洲質素更理想，有條件受追捧。萬洲去年業績亮麗，收入增長1.5%至215億美元，淨利潤10.4億美元升31.8%，每股盈利0.07美元。集團自由現金流強勁，去年達到14億美元，債務下降至28.6億美元，負債比率由2014及2015年的61%及41%，進一步下降至25%。末期派息21仙，派息率相等於47%。
萬洲預測市盈率約11倍，相對於一般食品股達20倍存在巨大折讓，事出有因。一來集團有涉足上游生豬飼養業務，利潤低波動性亦大，估值不吸引，例如中糧肉食（1610）市盈率便只有單位數字，二來對於美國業務早年的波動性有戒心，萬洲估值始終低殘。上游業務確實不吸引，但作為一家垂直整合的肉製品企業，生豬價格偏弱卻能轉化為下游的利潤，與純生豬飼養企業不能直接相比。至於美國業務的波動性已大減，過去3年經營溢利分別約為7.5億美元、7億美元和8.9億美元，呈穩中向好勢頭。
萬洲生豬業務弱 反利下游業務
萬洲去年自由現金流達14億美元，估計未來兩年每年經營現金流入也達到15億美元至20億美元。由於規模已是全球最大，市場增長空間少，今後發展方向主要是改善產品組合，故資本支出估計只需每年6億美元，故萬洲名副其實是一隻現金牛。另外，集團早年的波動性導致其借貸成本高昂，但今年初已將成本達6.6%的19億美元借貸，置換為3.8%，每年節省可達5000萬美元，為業績和現金流提供額外幫助。走勢上，萬洲在2014年及2015年於4元水平走出大型雙底，今年初回落至頸線6元後，借業績遠超預期飈升，而大陽燭後呈反覆上升勢頭，昨日更加向上突破，料可上試8元，與券商目標價相若。
[張兆聰 還看今朝]
雄安新區消息刺激A股大升，港股的相關概念股續有炒作，金隅（2009）裂口高開後曾急升至5.25元，後曾低見4.54元，收4.81元升10.6%。金隅昨日成交量達6.4億股，連同周一的4.8億股，合計已接近H股股數23.4億股的一半，換手率高意味投機味道極濃。A股股民極愛炒概念，但傳統智慧是人多的地方很危險，雄安概念未必炒完，但可能要跌得深一些才會有機會，高追不值博。
料雄安概念調整深 不宜高追
港股全日走勢較飄忽，高開低走但3時過後又回升，恒指重磅股表現佳，騰訊（0700）升1%回到近日交易區間頂部，聯通（0762）停牌等候混改通告，刺激中移動（0941）升0.93%。濠賭股強勢，永利（1128）、美高梅（2282）及澳博（0880）均升逾5%。隨着一些績優股估值炒到天文數字（例如茅台市銷率竟高於騰訊），市場開始轉吼一些低估值、穩增長、現金流佳的股份，食品股應聲彈起，旺旺及康師傅雙雙落鑊。
相對於這兩隻股份，萬洲質素更理想，有條件受追捧。萬洲去年業績亮麗，收入增長1.5%至215億美元，淨利潤10.4億美元升31.8%，每股盈利0.07美元。集團自由現金流強勁，去年達到14億美元，債務下降至28.6億美元，負債比率由2014及2015年的61%及41%，進一步下降至25%。末期派息21仙，派息率相等於47%。
萬洲預測市盈率約11倍，相對於一般食品股達20倍存在巨大折讓，事出有因。一來集團有涉足上游生豬飼養業務，利潤低波動性亦大，估值不吸引，例如中糧肉食（1610）市盈率便只有單位數字，二來對於美國業務早年的波動性有戒心，萬洲估值始終低殘。上游業務確實不吸引，但作為一家垂直整合的肉製品企業，生豬價格偏弱卻能轉化為下游的利潤，與純生豬飼養企業不能直接相比。至於美國業務的波動性已大減，過去3年經營溢利分別約為7.5億美元、7億美元和8.9億美元，呈穩中向好勢頭。
萬洲生豬業務弱 反利下游業務
萬洲去年自由現金流達14億美元，估計未來兩年每年經營現金流入也達到15億美元至20億美元。由於規模已是全球最大，市場增長空間少，今後發展方向主要是改善產品組合，故資本支出估計只需每年6億美元，故萬洲名副其實是一隻現金牛。另外，集團早年的波動性導致其借貸成本高昂，但今年初已將成本達6.6%的19億美元借貸，置換為3.8%，每年節省可達5000萬美元，為業績和現金流提供額外幫助。走勢上，萬洲在2014年及2015年於4元水平走出大型雙底，今年初回落至頸線6元後，借業績遠超預期飈升，而大陽燭後呈反覆上升勢頭，昨日更加向上突破，料可上試8元，與券商目標價相若。
[張兆聰 還看今朝]
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