恒大核心多賺九成 不派息 稱因為重組 完成後將派特別息

【明報專訊】中國恒大（3333）去年核心利潤為208.1億元（人民幣．下同），按年增九成，惟不派末期息。副主席兼總裁夏海鈞在業績會上表示，不派息是因為集團正在籌備A股上市，待5月重組結束後，會將2016年可分派收入50%，以及今年上半年可分派收入50%用於派特別息。
明報記者 武君
夏海鈞表示，根據中證監規定，恒大的收益歸屬於將來上市公司，A股估值已涵蓋上市前分紅，所以在重組前不能派息，重組完成後，公司將以特別息形式回饋股東。他指，去年底根據A股1980億元市值已引入戰略投資者資金300億元，而第二輪投資額150億元的引入也在進行中，只是礙於部分國企審批時間較長，預計或在5月完成重組，向中證監尋求A股上市批准。
預計或5月完成重組
恒大截至去年底淨負債率由93.5%上升至119.8%，夏海鈞表示，負債率是按土地原值計算，若按土地升值估值計算，公司淨負債率僅66%，且引入戰略投資者後，資金計為權益類資本金，會大大降低負債率。
去年公司純利按年下降51%至50.91億元，主要因永續債利息飈升1倍至106.5億元，蠶食股東利潤，去年底永續債總額已上升至1192億元。夏海鈞表示，今年上半年會償還一半永續債，全年則會償還三分之二。興業僑豐房地產業分析師何志忠表示，永續債利息在9厘以上，較恒大本身融資成本更高，且公司目前現金充裕，又將引入第二輪投資者，是時候償還永續債。
稱土儲充足　將拿價格合理地
去年恒大合約銷售額為3733.7億元，按年增長85.4%。面對內地收緊調控，恒大主席許家印表示，市場需求還是暢旺，且公司很多土地都是多年前購置，有成本優勢。夏海鈞續指，公司土地儲備達到2.29億平方米，未來土地價格合理就拿，不合理就用存貨，沒有壓力，今年、明年和後年，恒大合約銷售將分別達到4500億、5000億和5500億元，分別增長18%、15%和10%。
分析：不派息出乎意料 股價或受壓
何志忠指出，恒大去年銷售表現不俗，亦因轉型一、二線城市，毛利率達到28%水平，處於行業上游，不過純利欠佳，且核心利潤數字和分析師計算有較大偏差，若扣除永續債等因素，並不如預期；另外，公司解釋不派息是因為重組，但仍出乎股東意料之外，或會對股價造成壓力。恒大昨日升2.9%，收報6.38元。