積金局：「預設投資」助分散風險 需時間積累規模 短期難再降收費

【明報專訊】本港打工仔的強積金將於下周啟動「預設投資策略（DIS）」，這個新安排是7年前由積金局內部開始構想，經過局方和立法會4年努力，終於在今年成行。積金局規管及政策總監馬誠信（Darren McShane）表示，香港市場首先經歷了2008年全球金融海嘯，又於2012年實施僱員自選安排（ECA，俗稱強積金「半自由行」），成員因而享有更多自主權，現在需要的是分散強積金投資，以致能夠應付金融風暴等極端市况。
明報記者 龍彩霞、姚丁鈺
特約記者 李凱茵
設計過程中，當局曾設想是否將預設投資集中政府統一管理，在結構、費用和風險方面有過掙扎，立法方面更因沒前車可鑑，從零開始起草。馬誠信指，預設投資策略的需求是很迫切，由籌備到實行歷時4年已算快。當初政府統一管理的設想，因要建立全新系統需時太久而未被採納。
設總收費上限0.95％ 風險隨年齡調節
DIS策略設有總收費上限0.95％，費用於將來繼續下調是大勢所趨，不過，馬誠信表示，需給強積金提供商一些時間積累規模。規模效益在初始階段還未建立，因此短期內降費的機會就不大。業界最終決定DIS的核心累計基金（CAF）和65歲後基金（A65F），分別追蹤不同比例的富時強積金環球指數和花旗集團環球政府債券指數，投資組合同期的投資表現將與基準比較，無論跑贏或跑輸，組合在2019年中之前只要差距超逾2.5％，都須在基金便覽簡述理由。
馬誠信表示，他對業界選出兩隻基準指數完全沒有反對意見，暫時兩隻基準指數只追蹤政府債券的表現。他還強調，DIS組合表現與指數差異過大其實並無懲罰，只是旨在增加更多透明度。至於2.5%的範圍，他指是取長期回報常用的4%至5%的中間值。費用和表現的雙重因素，令部分供應商選擇直接追蹤上述兩隻指數的ETF產品。馬誠信對此表示樂見這種做法，並指積金局並不鼓勵DIS產品表現偏離基準。雖然馬誠信表示，最不想看到打工仔比較坊間的DIS，但多家受託人都不甘於單純追蹤兩個指數，努力推出具有主動管理元素的DIS計劃。
最「聰明」策略 全採被動管理
「在最初提案中，我們曾試圖提出這個問題：『我們應該強制業界只追蹤（上述）指數嗎？』但其後因為有反對意見，所以決定不這樣做。就我個人看法，我非常樂見市場的預設投資策略設計全採用被動管理，因為不僅費用廉宜，而且從長期往績看，多數基金經理主動管理也未必跑贏市場。對成員的預設投資策略來說，『聰明』的事情做得愈少愈好（the less clever things they try to deal with it, the better）。我們最不希望看到，成員反而去比較坊間哪家受託人的DIS最好。」
據外國經驗 資金多來自新帳戶
馬誠信借鑑已有DIS地區經驗，預計進入DIS的資金將多數來自新帳戶和新成員。他指，瑞典和澳洲成員的新資金，其中分別90%和約70%在投資初期會選擇DIS，他贊同未能做投資選擇的新成員暫時選擇DIS，待真正有決定時再撤出。
（MPF預設投資攻略）