內銀ELN 高風險高回報

【明報專訊】雖然入場費動輒以10萬元起跳，惟由於內銀股衍生工具的息率不俗，故亦不乏捧場客，股票掛鈎票據（ELN）正是其一。不過，所謂收息產品其實亦難脫對賭性質，以內銀股ELN為例，目前息率介乎6厘至9厘不等（表3），惟接貨價愈高，息率亦愈高，亦即愈高風險，愈高回報。


息率介乎6至9厘

由於內銀股的波幅較低，所以股價較發行價跌5%便可能會觸發行使價接貨。以本地一家私人銀行發行的一批內銀ELN為例，行使價一般為發行價折讓5%或10%，但跌5%便要接貨的ELN，年化利率明顯較跌10%的為高。


譬如同樣是農業銀行（1288）ELN，兩隻ELN的發行價同為3.41元，為期1個月：其一為股價跌5%，即跌至3.2395元，便會觸發行使價接貨，其年化利率可高達8.9厘；惟若果選擇股價跌10%才接貨的ELN，則股價跌至3.069元方會觸發行使價接貨，防守性相對較高，但年化利率亦會隨之降至6.76厘。