宏利陳景琳：中央政策轉向 壓樓市谷基建

【明報專訊】內地主要城市近日紛紛出招調控樓市內房股價急挫對投資巿場會造成什麼影響宏利資產管理股票部執行總監兼高級組合經理陳景琳認為有關政策意味中央已調整策略本季開始由基建投資接力取代樓市作為推動經濟增長的主導力量由於政策轉變帶來不明朗因素加上早前新貸破頂均為人民幣帶來貶值壓力。「壓樓市」、「谷基建」及「人幣貶」料已成為最新政策方向投資部署需因時制宜。


明報記者 葉創成

宏利資產管理亞洲區股票部首席投資總監陳致洲於《Money Monday》第35期2月15日出版封面故事接受專訪此前一個交易日2月12日恆指跌至18278點的近4年低位市場普遍對後市十分悲觀。惟陳致洲當時表示美匯指數已從1月底高位回落近5%若有關趨勢持續將利好新興市場尤其是亞洲股市而且有美國退休金公司已邀請宏利呈交亞洲股市的投資往績及前景分析料為調配部分資金至亞洲股市部署故他當時說「2016年下半年的投資主題是資金將從成熟市場流走重投亞洲股市。」他又認為若內地推出利好改革政策中港股市可望重拾升勢。


結果港股2月中旬已開始築底回升至下半年升勢加快恆指於9月9日最高報24364點7個月內升6086點或33.3%可見陳致洲預測準確。不過第三季基金季結後港股隨即大幅波動恆指上周更曾急跌近千點升浪是否已告一段落


重手調控樓市 內地逾20城市限購限貸

近日左右股市的主要政策動向歸中央對樓市的調控莫屬。接受今期封面故事專訪的陳景琳認為此舉意味中央已決定收緊樓市政策控制泡沫她表示此舉是正確的做法否則泡沫愈吹愈大一旦爆破不堪設想。


根據中銀國際統計除了北上廣深的一線城市表1外部分二線城市的地方政府於國慶假前後亦推行調控樓市的措施全國共有逾20個主要城市升級限購或限貸的樓市調控。內地樓市可帶動汽車、家電、傢俱等一連串的產業鏈樓市轉旺被視為今年以來推動經濟增長的火車頭是次中央出重招壓樓市難免為經濟帶來短期「陣痛」政策不明朗因素增加故港股近日出現調整。陳景琳強調只要順應中央政策轉向投資仍可找到賺錢機會「我們要理性分析雖然是次中央調控樓市會令短期經濟增長動力減弱但希望有關負面影響可由政府私人合作Public-Private-Partnership、PPP的基建上馬所抵消內地經濟便仍可保持6%至7%增長」。


人行天量放水 人幣貶值合理

值得注意的是隨著調控樓市的措施出台國慶假期後人民幣離岸價、在岸價及中間價連挫多日先後跌穿1美元兌6.7元人民幣的心理關口同為逾6年新低至上週五始略為反彈分別收報6.7376、6.7283及6.7157。陳景琳分析人民幣匯價下跌的根本原因是人民銀行實施寬鬆貨幣政策編按今年上半年內地新增貸款達7.53萬億元人民幣打破2009年上半年7.37萬億元人民幣的歷史紀錄加上內地經濟增長放緩的趨勢仍然持續故她相信「弱一點的人民幣匯價是必要的人民幣貶值是正常只要穩定地慢慢貶值便不會搞亂金融系統相信全球政府及投資者都可以接受」。


今年初人民幣匯價急跌曾拖累中港以至環球股市大跌是次人民幣貶值浪潮會否再次成為大戶沽貨的藉口陳景琳認為此問題值得重視惟她相信人民銀行已採取適當措施防範外資再次狙擊人民幣故她預計人民幣匯價將緩慢有序地下跌而非急跌中資股料不會再次被恐慌性拋售「人民幣匯價會否急跌關鍵是有沒有炒家沽空但近月離岸人民幣拆息已多次被挾高令借貨沽空成本大增想要沽空人民幣賺錢亦非易事。」


陳景琳續說人民幣是中國的貨幣與其他國家一樣匯價走勢視乎經濟體系的穩健程度「如果經濟不穩講乜都假 貨幣勢必大幅貶值很多南美洲國家的經驗已可證明此點。」她重申投資者最希望見到中央是次出招調控樓市後跟著會推出其他政策由PPP基建投資拉動經濟增長「如果內地PPP做得好經濟穩定增長我估計市場也不會再有藉口去讓人民幣大幅貶值。」


基建水泥環保股料受惠

綜合上述分析陳景琳強調MSCI中國指數目前市盈率僅12倍估值不高料只要順應國策投資仍可找到賺錢機會「我們之前已定調看好亞洲股票並且預測中港股市盈利將會好轉所以會保留已配置於中資股的資金但會由某一板塊轉去另一板塊哪一板塊有亮點我們便轉去該板塊。」她續說目前中資基建股的市盈率只有單位數而水泥股可望受惠基建上馬個別環保股則有機會以PPP方式參與水資源基建投資這些板塊都值得留意。


事實上本月以來恆指及國指成分股中中資金融股股價普遍下跌中海外0688及華潤置地1109兩大藍籌內房股價分別大跌9.9%及10.3%惟基建股中國中鐵0390及環保股光大國際0257股價逆市上升表2。


[封面故事]