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【明報專訊】上周指要小心淡友發難，結果全球股市亦受壓，恆指累計跌618點或2.6%，國指則跌322點或3.2%，本倉則跌2.55%。跌市原因並不明顯，油價、匯市均未見太大波動，信貸市場亦穩定，可能就是中央打壓內房不斷升級，和債轉股引起投資者對內銀股的憂慮，結果工行（1398）全周瀉5.6%，為表現最差藍籌，中行（3988）亦跌5.2%。在中央對內房極不友善之下，海螺（0914）成了表現最差H股，再跌便會止蝕。
英鎊在前一周閃崩後收1.2432，上周跌勢未止，低見1.2088，收1.2086。市場對英鎊前景相當悲觀，一來英國同時有財赤和貿赤，若最終硬脫歐，向歐洲銷售產品和服務皆有障礙，問題就會雪上加霜。在脫歐前英鎊兌美元在1.5水平已經便宜，1.4是大超賣，現在卻跌至1.2，產品在幾個月內便宜了20%，就算未能留在歐洲單一市場，可能亦已極具競爭力，若如一些分析指與歐元匯價看齊，英國的產品更可能橫掃全歐洲大陸。
匯價急跌的另一問題是通脹。短期情況並未起變化，但通脹預期已火速升溫，曾一度突破3.6%，最新仍達3.4%以上，中長期加息預期升溫，對英鎊構成支持。不過，英倫銀行行長卡尼上周表示，當局夏天時判斷，未來幾年會因脫歐而有額外的40萬至50萬人失業。因此，英倫銀行願意忍受未來幾年通脹在一定程度上高於目標，提前部署應對經濟轉弱和失業問題。
英鎊快見底 長和匯兌損失有限
綜合來看，英鎊未必已見底，但距離最低位亦不會太遠了。在匯兌損失的變數下，整個長和系股價都搶級而下，但筆者相信已反映得七七八八了。以長建（1038）為例，上半年匯兌損失約5億元，已反映了英鎊急挫至1.3水平的問題，英鎊近期再跌，預料下半年損失或會擴大，但明年則應該不會再增加了，甚至有很大的收窄空間，未來12至15個月的前景其實會好轉。此外，早前在英國進行電訊業併購失敗，但現在英國急需吸引外資投資來刺激經濟，今後或會有轉機。若長和系續跌，應分注加碼吸納。上周長和（0001）低見95元後，亦反彈收96.9元。
友邦（1299）公佈第三季業績，按固定匯率計算，期內新業務價值增長27%至6.89億美元，年化新保費上升44%至13.33億美元；總加權保費收入達56.78億美元，上升17%。新業務價值利潤率為50.7%，按年下跌6.9個百分點，主要是由於在市況波動的環境下，長期分紅保險產品相對保障性產品銷售在第三季內大幅增長。首九個月友邦新業務價值利潤率保持穩定在52%。業務保持穩定增長，股價亦會繼續以每年約10%的速度上升。筆者一直看好海螺，一來管理層質素佳，在業內一枝獨秀，成本低、銷售強，在海外部局亦穩步推進，為中長期增長奠下基礎。但中央對內房非常不友善，一線和強二線城市的限購和限貸措施非常嚴格，而打壓措施出台不久，個別城市已推出升級版，感覺是中央今次要大舉冰封樓市。
從功利主義角度看，中央一聲令下，各地民眾有如《屍殺列車》般搶購住宅單位，1至8月商品房銷售額達到66,623億元人民幣，按比例計，全年將達10萬億元，足夠開發商2、3年之用，也能支付樓市上下游企業的帳款。地方政府早就荷包腫脹了，地方債也不成問題。現在中央政策重點正全面向改革傾斜，央企合併、去產能、債轉股等，經常都有新消息。筆者相信樓市轉弱會由基建托底，水泥需求不成問題，但始終股價表現欠佳，若本周續跌，還是會止蝕。
明報記者
[張兆聰 穩增長百萬倉]
英鎊在前一周閃崩後收1.2432，上周跌勢未止，低見1.2088，收1.2086。市場對英鎊前景相當悲觀，一來英國同時有財赤和貿赤，若最終硬脫歐，向歐洲銷售產品和服務皆有障礙，問題就會雪上加霜。在脫歐前英鎊兌美元在1.5水平已經便宜，1.4是大超賣，現在卻跌至1.2，產品在幾個月內便宜了20%，就算未能留在歐洲單一市場，可能亦已極具競爭力，若如一些分析指與歐元匯價看齊，英國的產品更可能橫掃全歐洲大陸。
匯價急跌的另一問題是通脹。短期情況並未起變化，但通脹預期已火速升溫，曾一度突破3.6%，最新仍達3.4%以上，中長期加息預期升溫，對英鎊構成支持。不過，英倫銀行行長卡尼上周表示，當局夏天時判斷，未來幾年會因脫歐而有額外的40萬至50萬人失業。因此，英倫銀行願意忍受未來幾年通脹在一定程度上高於目標，提前部署應對經濟轉弱和失業問題。
英鎊快見底 長和匯兌損失有限
綜合來看，英鎊未必已見底，但距離最低位亦不會太遠了。在匯兌損失的變數下，整個長和系股價都搶級而下，但筆者相信已反映得七七八八了。以長建（1038）為例，上半年匯兌損失約5億元，已反映了英鎊急挫至1.3水平的問題，英鎊近期再跌，預料下半年損失或會擴大，但明年則應該不會再增加了，甚至有很大的收窄空間，未來12至15個月的前景其實會好轉。此外，早前在英國進行電訊業併購失敗，但現在英國急需吸引外資投資來刺激經濟，今後或會有轉機。若長和系續跌，應分注加碼吸納。上周長和（0001）低見95元後，亦反彈收96.9元。
友邦（1299）公佈第三季業績，按固定匯率計算，期內新業務價值增長27%至6.89億美元，年化新保費上升44%至13.33億美元；總加權保費收入達56.78億美元，上升17%。新業務價值利潤率為50.7%，按年下跌6.9個百分點，主要是由於在市況波動的環境下，長期分紅保險產品相對保障性產品銷售在第三季內大幅增長。首九個月友邦新業務價值利潤率保持穩定在52%。業務保持穩定增長，股價亦會繼續以每年約10%的速度上升。筆者一直看好海螺，一來管理層質素佳，在業內一枝獨秀，成本低、銷售強，在海外部局亦穩步推進，為中長期增長奠下基礎。但中央對內房非常不友善，一線和強二線城市的限購和限貸措施非常嚴格，而打壓措施出台不久，個別城市已推出升級版，感覺是中央今次要大舉冰封樓市。
從功利主義角度看，中央一聲令下，各地民眾有如《屍殺列車》般搶購住宅單位，1至8月商品房銷售額達到66,623億元人民幣，按比例計，全年將達10萬億元，足夠開發商2、3年之用，也能支付樓市上下游企業的帳款。地方政府早就荷包腫脹了，地方債也不成問題。現在中央政策重點正全面向改革傾斜，央企合併、去產能、債轉股等，經常都有新消息。筆者相信樓市轉弱會由基建托底，水泥需求不成問題，但始終股價表現欠佳，若本周續跌，還是會止蝕。
明報記者
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