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【明報專訊】雖然恆指今年以來上升約6%惟相對亞洲主要股市表現僅中規中矩印尼及泰國股市期內分別錄得17.5%及14.7%升幅見圖。宏利資產管理陳景琳表示印尼受惠中國的一帶一路政策總統佐科亦推動重大利好的改革措施另外泰王雖然逝世該國得益於大米等商品價格回升令當地農民收入改善帶動內需因此印尼及泰國股市上升均具備基本因素支持繼續看好。
明報記者 葉創成
宏利陳致洲於第35期2月15日出版封面故事接受專訪時預測資金重返新興市場特別是亞洲股市結果見報至今MSCI新興市場指數及MSCI亞洲除日本指數的確一如所料分別上升26.1%及23.2%。陳致洲訪問事隔8個月今期陳景琳則指亞洲股市出現三大利好轉變因此宏利仍看好後市「第一經過英國脫歐後環球息率在可見將來料保持在低位而日本及歐洲央行更已推出負利率政策所以很多資金要尋找有高息回報的項目投資亞洲股市正正符合這條件第二亞洲上市公司過去幾年連續多季下調低盈利預測negative earning revision後今年盈利開始見底分析員已開始調高盈利預測目前MSCI亞洲除日本指數預測市盈率只有13倍預測息率達3厘比美國股市估值低很多相對有吸引力第三隨著油價從低位回升資源價格普遍回穩我們見到亞洲通脹重燃這樣的話即使實質經濟增長率Real GDP Growth Rate不變計及通脹因素的名義經濟增長率Nominal GDP Growth Rate也會上升此趨勢亦有利股市。」
前瞻後市陳景琳說亞洲股市有四大投資主題「第一目前不少香港、新加坡及澳洲地產股股價較每股資產淨值NAV大幅折讓惟在低息環境下其持有的物業有價有市假如這些地產股把收租物業善價而沽估值便有上調空間第二上市公司盈利開始復甦早前存貨滯銷的問題已改善現金流轉強這情況在中資股尤其明顯第三隨著科技提升第三代流動電話系統3G向4G及5G轉移帶動新增投資第四在東南亞市場可留意基建投資及內部消費因為隨著中國的一帶一路政策推進以及亞洲基礎設施投資銀行投入運作中國向外投資額勁升東南亞基建投資機會很多並且帶旺當地消費。」
中資積極參與東南亞基建
陳景琳是馬來西亞人十分瞭解東南亞經濟。談到基建投資令人先想起連接印尼首都雅加達和萬隆的該國首個高鐵項目亦是中國輸出高鐵技術的試金石。雖然該高鐵項目於去年7月啟動以來曾面對不少阻力惟陳景琳指出印尼總統佐科已批准項目上馬並且安排由中國企業和印尼國企的合資企業負責故屬事在必行目前正等待與亞投行或中國國家開發銀行簽訂貸款協議取得資金後便可以動工「印尼高鐵項目屬由無變有高鐵線路落成後下一步便是在車站附近發展地產效益肯定很高。中國料會提供高鐵技術支援原材料方面印尼生產的鋼鐵不多一定會向中國購買而印尼主要負責收地及提供人力」。另外一間中美合資汽車公司已落實在印尼設廠大規模生產以滿足當地對汽車的強勁需求可見不少外資看好印尼內需市場。
外資看好印尼內需 合資汽車公司設廠
除了印尼高鐵項目外陳景琳指出中資今年在馬來亞西亦買入不少電力資產而且中資承建商亦正在當地興建不少住宅及寫字樓。她分析菲律賓總統杜特爾特本周組團訪問中國相信亦會達成不少基建相關的協議「菲律賓很需要發展基建而中國在這方面經驗豐富參與當地基建項目的機會很大」。綜合上述分析她強調中國的一帶一路政策正取得可觀成果此點亦是宏利看好亞洲股市的另一原因「投資者不要對中國、對亞洲太悲觀很多事情正在向好的方向發展環境並非想像中般惡劣」
印尼推稅務新政 吸資發展基建
除了受惠中國一帶一路政策外東南亞國家政府本身的改革進展對當地經濟及股市前景亦同樣重要。當中陳景琳最看好印尼並且大讚該國的總統佐科「由佐科領導的印尼政府過去半年推出的政策對該國均屬非常有利當地經濟的基本因素正不斷改善。」她舉例說過去不少印尼人將資產轉移至外地避稅惟印尼政府早前已就此對症下藥與其他國家就國民資產互換資料達成協議限期屆滿後若發現印尼國民在海外持有未申報的資產將抽取最高30%稅率。與此同時印尼政府亦推出稅務大赦計劃Tax Amnesty Program准許國民在限期屆滿前分三階段申報持有海外資產而在第一階段申報的話稅率只有5%。
根據印尼傳媒報道該計劃第一階段於9月底屆滿後印尼國民申報的海外資產高達1940億美元政府因此暫已取得稅款57億美元進展理想「政府取得巨額稅款後財政壓力便會減少亦有資金發展基建項目推動經濟增長」。
另外上周印尼政府亦放寬外國人在當地購買物業及其他資產的限制此舉亦可望吸引外資流入同樣有利當地經濟。截至8月底止陳景琳管理的「宏利亞洲股票基金」持有印尼資產佔總資產比例高達8.49%而MSCI亞洲除日本指數有關比例不足3%該基金超配及重倉印尼股市相信是今年以來表現理想的原因之一。
泰股倘下跌 吸納良機
除了印尼股市陳景琳亦看好泰國股市宏利在泰國設有辦事處緊貼當地經濟發展最新情況。她表示雖然泰王普密蓬上周逝世惟她相信當地經濟基本面仍然理想「我們相信現任政府將繼續專注於推動經濟復甦以及維持國家的穩定。在泰王逝世的事件發生前泰國股市已被投資者拋售一段時間但當地不少上市公司基本因素理想投資價值顯現股價下跌反而是低吸良機」。
陳景琳解釋隨著米價及橡膠價復甦泰國農民收入已開始回升帶動內部消費好轉另外政府近年加強發展旅遊業亦取得理想成果。由於經濟回穩當地銀行的不良貸款問題最壞情況料已過去並且開始好轉。
美匯縱強 亞股承壓能力改善
第35期專訪宏利陳致洲的封面故事題為「猴年貨幣主宰市場」美元走勢無疑左右全球投資大局。值得注意的是美匯指數於5月見底回升以來本月升勢加快上周收報98.02按周再升1.4%屬逾7個月以來高位。去年下半年美元匯價顯著轉強曾觸發新興市場出現走資潮亞洲股市亦不能倖免大跌本季會否歷史重演呢陳景琳認為雖然不少人對新興市場再次走資存在陰影惟作為專業投資者應該深入瞭解及分析目前情況與上次有何不同。
她解釋印尼及印度政府已趁今年中美元轉弱及低息環境時進行融資資產負債表已有所改善經濟體系已不及以前脆弱故「這些國家是否再需要受一年前相似的懲罰呢我覺得未必」。她又強調雖然美匯指數近日再次走強惟與年初市場預期美國一年加息4次比較目前普遍認為聯儲局會長期維持低息lower for longer而油價近日企穩於50美元以上與年初急插至最低約26美元亦是不同情況。故她認為一旦亞洲股市因為美元轉強出現明顯的調整反而是低吸的好機會。
[封面故事]
明報記者 葉創成
宏利陳致洲於第35期2月15日出版封面故事接受專訪時預測資金重返新興市場特別是亞洲股市結果見報至今MSCI新興市場指數及MSCI亞洲除日本指數的確一如所料分別上升26.1%及23.2%。陳致洲訪問事隔8個月今期陳景琳則指亞洲股市出現三大利好轉變因此宏利仍看好後市「第一經過英國脫歐後環球息率在可見將來料保持在低位而日本及歐洲央行更已推出負利率政策所以很多資金要尋找有高息回報的項目投資亞洲股市正正符合這條件第二亞洲上市公司過去幾年連續多季下調低盈利預測negative earning revision後今年盈利開始見底分析員已開始調高盈利預測目前MSCI亞洲除日本指數預測市盈率只有13倍預測息率達3厘比美國股市估值低很多相對有吸引力第三隨著油價從低位回升資源價格普遍回穩我們見到亞洲通脹重燃這樣的話即使實質經濟增長率Real GDP Growth Rate不變計及通脹因素的名義經濟增長率Nominal GDP Growth Rate也會上升此趨勢亦有利股市。」
前瞻後市陳景琳說亞洲股市有四大投資主題「第一目前不少香港、新加坡及澳洲地產股股價較每股資產淨值NAV大幅折讓惟在低息環境下其持有的物業有價有市假如這些地產股把收租物業善價而沽估值便有上調空間第二上市公司盈利開始復甦早前存貨滯銷的問題已改善現金流轉強這情況在中資股尤其明顯第三隨著科技提升第三代流動電話系統3G向4G及5G轉移帶動新增投資第四在東南亞市場可留意基建投資及內部消費因為隨著中國的一帶一路政策推進以及亞洲基礎設施投資銀行投入運作中國向外投資額勁升東南亞基建投資機會很多並且帶旺當地消費。」
中資積極參與東南亞基建
陳景琳是馬來西亞人十分瞭解東南亞經濟。談到基建投資令人先想起連接印尼首都雅加達和萬隆的該國首個高鐵項目亦是中國輸出高鐵技術的試金石。雖然該高鐵項目於去年7月啟動以來曾面對不少阻力惟陳景琳指出印尼總統佐科已批准項目上馬並且安排由中國企業和印尼國企的合資企業負責故屬事在必行目前正等待與亞投行或中國國家開發銀行簽訂貸款協議取得資金後便可以動工「印尼高鐵項目屬由無變有高鐵線路落成後下一步便是在車站附近發展地產效益肯定很高。中國料會提供高鐵技術支援原材料方面印尼生產的鋼鐵不多一定會向中國購買而印尼主要負責收地及提供人力」。另外一間中美合資汽車公司已落實在印尼設廠大規模生產以滿足當地對汽車的強勁需求可見不少外資看好印尼內需市場。
外資看好印尼內需 合資汽車公司設廠
除了印尼高鐵項目外陳景琳指出中資今年在馬來亞西亦買入不少電力資產而且中資承建商亦正在當地興建不少住宅及寫字樓。她分析菲律賓總統杜特爾特本周組團訪問中國相信亦會達成不少基建相關的協議「菲律賓很需要發展基建而中國在這方面經驗豐富參與當地基建項目的機會很大」。綜合上述分析她強調中國的一帶一路政策正取得可觀成果此點亦是宏利看好亞洲股市的另一原因「投資者不要對中國、對亞洲太悲觀很多事情正在向好的方向發展環境並非想像中般惡劣」
印尼推稅務新政 吸資發展基建
除了受惠中國一帶一路政策外東南亞國家政府本身的改革進展對當地經濟及股市前景亦同樣重要。當中陳景琳最看好印尼並且大讚該國的總統佐科「由佐科領導的印尼政府過去半年推出的政策對該國均屬非常有利當地經濟的基本因素正不斷改善。」她舉例說過去不少印尼人將資產轉移至外地避稅惟印尼政府早前已就此對症下藥與其他國家就國民資產互換資料達成協議限期屆滿後若發現印尼國民在海外持有未申報的資產將抽取最高30%稅率。與此同時印尼政府亦推出稅務大赦計劃Tax Amnesty Program准許國民在限期屆滿前分三階段申報持有海外資產而在第一階段申報的話稅率只有5%。
根據印尼傳媒報道該計劃第一階段於9月底屆滿後印尼國民申報的海外資產高達1940億美元政府因此暫已取得稅款57億美元進展理想「政府取得巨額稅款後財政壓力便會減少亦有資金發展基建項目推動經濟增長」。
另外上周印尼政府亦放寬外國人在當地購買物業及其他資產的限制此舉亦可望吸引外資流入同樣有利當地經濟。截至8月底止陳景琳管理的「宏利亞洲股票基金」持有印尼資產佔總資產比例高達8.49%而MSCI亞洲除日本指數有關比例不足3%該基金超配及重倉印尼股市相信是今年以來表現理想的原因之一。
泰股倘下跌 吸納良機
除了印尼股市陳景琳亦看好泰國股市宏利在泰國設有辦事處緊貼當地經濟發展最新情況。她表示雖然泰王普密蓬上周逝世惟她相信當地經濟基本面仍然理想「我們相信現任政府將繼續專注於推動經濟復甦以及維持國家的穩定。在泰王逝世的事件發生前泰國股市已被投資者拋售一段時間但當地不少上市公司基本因素理想投資價值顯現股價下跌反而是低吸良機」。
陳景琳解釋隨著米價及橡膠價復甦泰國農民收入已開始回升帶動內部消費好轉另外政府近年加強發展旅遊業亦取得理想成果。由於經濟回穩當地銀行的不良貸款問題最壞情況料已過去並且開始好轉。
美匯縱強 亞股承壓能力改善
第35期專訪宏利陳致洲的封面故事題為「猴年貨幣主宰市場」美元走勢無疑左右全球投資大局。值得注意的是美匯指數於5月見底回升以來本月升勢加快上周收報98.02按周再升1.4%屬逾7個月以來高位。去年下半年美元匯價顯著轉強曾觸發新興市場出現走資潮亞洲股市亦不能倖免大跌本季會否歷史重演呢陳景琳認為雖然不少人對新興市場再次走資存在陰影惟作為專業投資者應該深入瞭解及分析目前情況與上次有何不同。
她解釋印尼及印度政府已趁今年中美元轉弱及低息環境時進行融資資產負債表已有所改善經濟體系已不及以前脆弱故「這些國家是否再需要受一年前相似的懲罰呢我覺得未必」。她又強調雖然美匯指數近日再次走強惟與年初市場預期美國一年加息4次比較目前普遍認為聯儲局會長期維持低息lower for longer而油價近日企穩於50美元以上與年初急插至最低約26美元亦是不同情況。故她認為一旦亞洲股市因為美元轉強出現明顯的調整反而是低吸的好機會。
[封面故事]
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