林少陽：港股調整 明年登高中途站

【明報專訊】上周港股回吐週五仍然守住主要心理關口。跌市之下傳媒再次選擇性報道唱淡言論引述花旗及匯豐兩位技術分析師Tom Fitzpatrick及Murray Gunn不約而同話美股走勢激似1987年全球股災前的形態。可能是我學藝未精單看圖表我就完全看不出後市究竟是升還是跌。


傳媒靠吸引眼球賣廣告賺錢言論公正與否未必是首要考慮讀者分析新聞報道必需有獨立批判思考能力否則很容易做錯財務決策。對於兩位「大師」的言論我一點也不在意。不過週五早上竟然收到一位熱愛技術分析的老友罕有地透過電郵提點幾句認為今次個市可能會調整得比較深。朋友畀面提供兩句免費貼士肯定是出於好意那當然需要認真一點對待。


2月以來升6000點 港股調整合理

恆指自2月低位回升至9月上旬累計升幅剛好超過6000點。以港股過往波動的慣性而言恆指確實有條件在未來一兩個月之內錄得一次較深的調整。一次正常的調整一般是介乎之前升幅的四至六成之間即未來一兩個月的調整低點可能介乎22000至20600點之間。假如未來一兩個月港股出現上述幅度的調整一點也不令人意外而且即使如此這仍然無礙港股的中線表現。


歷史證明愈是短線的走勢預測出錯的機會率愈大因為一次突發的事件便足以改變原來的價格走勢。因此愈是具體的預測最終證明出錯的機會率便愈大。讀者願意為未來可能出現亦可能不出現的5%至11%的潛在跌幅買保險嗎


逢反彈增持現金 有利低位加注

如無意外港股於本周初將見反彈。對於一些喜歡左穿右插走位靈活的投資者而言本周初港股的反彈或提供一個買意外保險的機會。最簡單的做法是逢每次反彈逐步提高投資組合的現金比重保留彈藥在市況回落之時逐步重新加注。


過去8年港股的上落市利誘了不少投資者養成炒中短線波幅的習慣。過去大半年港股的反彈主要集中於大型內銀、科網、本港公用及地產股。除了內銀之外本欄認為大型科網、及本港公用地產股的中長線盈利趨勢未變假如未來一兩個月將有調整只是這批股份的投資者之中有人見到帳面利潤受不住獲利回吐的誘惑沽貨而已。事實上這批領先的藍籌股其股價已拋離其主要平均線很遠地心吸引或已開始發揮作用。在獲利誘因之下這批股份或於未來一兩個月面臨較大的獲利回吐壓力。因此從技術層面上看我並非不同意那位以技術分析進行買賣維生的朋友的意見。


部分二三線潛水股 蓄勢待發

然而由於資金的磁吸效應絕大部分中小型股份未能從今次反彈中受惠為數不少的二三線股份年初至今仍然繼續潛水。無論從估值的角度還是從技術形勢上看市場上確有不少二三線股份正處於潛龍勿用或見龍在田之間的階段。套用已故東尼師傅的話港股現時只不過身處矮牆之上即使經歷調整亦跌不傷人而這不過是在明年港股登高之前的其中一個中途站而已。作者客戶持有騰訊股份


以立投資董事總經理 Vincent@vlasset.com

[林少陽 細味投資]