【明報專訊】恒指昨日升46點，收報21401點，成交金額582億元。港股走勢現由內地股市主導，但後者能否向上突破極難估計，資金仍維持炒股不炒市策略。中國中冶（1618）明年預測市盈率僅9.5倍，估值吸引，加上升破上市以來的下降軌，值得留意。
中冶主攻開採、建設、裝備製造等領域，鋼鐵生產商是主要客戶，但內地鋼鐵業持續供過於求，此分部盈利表現一般，新進入的資源、房產等領域又未達到收成期，純利表現疲弱拖累股價持續下跌。
不過，正所謂物極必反，中冶的盈利真空亦很可能完結。首先，開採及建設的本業有復蘇迹象，上半年新簽合約增長53.1%至1240億元人民幣，當中與鋼鐵相關的增長達36.5%，隨着近期中央以停電的鐵腕方式淘汰落後產能，相信今後一段時間新簽合約亦會看漲。
此外，房屋建設合約急升近1.17倍至450億元人民幣，在政策房屋拉動下，這方面將成為重要增長動力。事實上，集團計劃興建多達1000萬至1500萬平方米的政策房，參考中期業績，房屋建設的經營溢利率高達14.24%，較傳統的工程承包、資源開發、裝備製造等的中單位數字甚至虧損，利錢豐厚得多，對盈利的拉動作用更大。
突破下降軌 走勢轉佳
另外，中冶近年積極進軍的資源業務，亦將於明年開始踏入收成期。大摩指出，位於Ruma的鎳礦，以及西澳鐵礦將於今年底投產，料未來兩年佔經營溢利達雙位數字。若資源價格轉強，亦有助提升集團的資產估值，對股價亦有正面幫助。
中金及大摩對中治的2011年每股盈利預測為0.37元和0.38元人民幣，以中位數計等於0.43港元。現時基建同業明年預測市盈率約12倍，鑑於中冶業務種類較多或要折讓，以10倍至11倍為目標，可上望4.3元至4.73元。走勢上，中冶於3.3元水平建立穩固底部，昨日突破上市至今下降軌（見圖），只要能嚴守歷史低位3.31元作止蝕位，可考慮現水平入市。
撰文：張兆聰
