「一帶一路」釋華新水泥價值

【明報專訊】近日關於中國最受關注的新聞莫過於亞投行，而與其息息相關與「一帶一路」建設的話題也再一次被點燃。隨着中國成立絲路基金並積極開展海外地區的基礎設施建設，不少內地相關概念股將有機會迎來一輪升勢。儘管建材板塊受到內地經濟及房地產市場增速下滑拖累，但堅持發展海外市場的華新水泥（CN：600801）有機會在今年迎來前期投資的價值釋放。


華新水泥昨天股價大升8%至11.88元（人民幣•下同）主要從事水泥與混凝土製造，同時兼具垃圾處理等環保業務，其前身為一家國營水泥廠，最早可追溯至1907年在湖北省黃石市成立的「湖北水泥廠」，距今已有108年歷史。在後經歷多年合併與重組後，最終成立了如今的華新水泥，目前公司的實際控股人是全球最大的水泥製造商之一的瑞士Holcim集團。


華新水泥以湖北省為生產大本營與主要市場，並輻射湖南、雲南、廣東等多個地區，並在塔吉克斯坦與柬埔寨設有四個在建與已投產項目。


國家政策惠及公司海外戰略

國家主席習近平在上周日的博鰲亞洲論壇上再次提到「一帶一路」概念，並強調將會有實實在在的舉措推動建設，目前已有一批基礎設施項目正在穩步推進。華新水泥在目前國內市場相對停滯的情况下，選擇堅持「走出去」戰略，開發海外市場。公司於本月初宣布收購柬埔寨Cement Chakrey Ting Factory（CCC）28%股權，並以間接持有68％的股權成為其絕對控制人，預計今年五月將有一條3200噸/日的當地產線投產，成為柬埔寨生產能力最大的水泥企業。


於此同時，華新水泥在塔吉克斯坦共有三條生產線路，其中一條產能達3000噸/日的產線已於2013年8月開始運營。另外兩條一條擬與今年投產，一條也處於待建狀態。受惠國外較高的水泥價格，公司在中亞地區的佈局將成為近年推動業績的主要增長點之一。


國泰君安：環保板塊收入料快速提升

內地國泰君安此前發布報告指出，2014年水泥及熟料銷量較前年20.5%大幅放緩，去年4季度甚至出現－5.92%的增長，主要歸因於國內宏觀經濟下滑與房地產開工量減少所致。由於行業周期波動較大，國泰君安表示，2013年的高基數導致去年盈利下滑明顯，但隨着「走出去」戰略的逐步實施，公司培育水泥需求的新增長點將逐漸成熟。目前公司在建的垃圾環保項目處置能力正大幅擴張，預料環保板塊收入規模有望快速提升。


中金維持「買入」評級 目標價13.2元

中金公司亦於上周五發布報告稱，華新水泥2014年業績符合預期。公司2014年收入160億元，與上一年持平，淨利潤12.2億元，同比增長3.5%。中金表示，華新在海外的開拓不斷見效，2015年將開始兌現業績。公司參股38%的塔吉克斯坦水泥生產線已經投產，受益海外較高的水泥價格，噸凈利料接近200元，遠高於國內10元水平上落。柬埔寨項目今年亦將投產貢獻利潤，預計「一帶一路」未來將打開公司海外市場空間。中金給予公司13.2元目標價，對應市盈率為11.5倍，市帳率1.5倍，維持對其「買入」評級。


明報記者

[尉奕陽 滬港通尋寶]