新業務改善 中壽H股獲捧

【明報專訊】人行周六再次宣布降息，非銀行金融板塊普遍利好，昨日港股保險板塊整體上漲，其中中國人壽（2628）盤中曾一度升逾2%。與此同時，國務院年初頒布了最新的國內養老保險制度改革方案，預計未來將有近4000萬國內機關事業單位的職員進入商業養老保險市場，再加上壽險新業務增長改善等因素，多方利好令市場中長期繼續看好內險股。


高盛上調中壽評級至買入

去年第四季度起A股開始普漲，內險股更是跑贏大市。德銀報告指出，2015年將繼續看好內地保險企業，央行此次降息亦將有利於保險等利率敏感性金融機構，建議增持。高盛此前公布報告指H股保險股估值仍合理，平均存在14％的上行空間，在兩地上市的保險股中，H股對A股更是存在3%至32%的折讓。高盛同時調整部分內險股評級，首推中國人壽H股，認為其新業務價值加速增長，並將其納入「確信買入名單」。


高盛報告表示，在經歷多年新業務價值增長與利潤率表現不佳後，未來中壽將更注重向高質量與高透明度轉變，增加代理人業務與高收益產品的權重，並調整代理人激勵措施。銀保業務負擔的減輕也將更有利於中壽重新將重心放在利潤率較高的代理人業務上。


另外，高盛亦表示目前利率下行對於經營槓桿較高的大型壽險企業是一個積極的信號，預料集團2014至16年預期新業務價值增速達11%至15%，高於此前預期的9%至13%。高盛將對中壽的評級從此前的「中性」上調至「買入」，並將目標價設為36.70元。


代理人業務強受惠政策 美銀看好

此外，美銀美林也發表報告指出，中壽去年刺激銷售數據強勁，代理人首年保費收入按年增長100%，去年全年淨利潤按年上升三成，雖然低於此前市場預期的40%，但只是因為公司證券投資方面的收益拖累了業績表現。隨着代理人業務的擴張，產品結構的改革與較強的保費收入，預計2015年中壽在新業務增長方面將錄得低雙位數的增長，優於去年的8.5%。


與此同時，國務院於今年一月新推出養老金改革方案，將包括公務員以及學校、醫院等公共事業單位職員的養老金繳交制度從以往的完全由國家負擔變為國家、單位及個人分攤，此舉將為養老保險市場帶來近4000萬的潛在新增客戶群，為養老保險公司帶來廣闊的市場份額。美銀指出，中壽較強的渠道以及與政府良好的關係將使得公司成為新養老金改革政策下的主要受惠者。美銀重申對國壽的「買入」評級。


明報記者

[尉奕陽 滬港通尋寶]