淨現金佔市值一半 雅士利可吼

【明報專訊】港股走勢反反覆覆，昨日便先升後跌。際此市况，揀股宜揀一些業績不俗、現金夠多、股息吸引的股份。其中，上半年股東應佔盈利按年上升四成半、手頭上的淨現金相當於總市值一半、明年預測股息率有4.7厘的奶粉股雅士利（1230），值得考慮。當然，上半年業績已經是往績，下半年能否繼續做好，才是最大關鍵。瑞銀近日發表報告指出，雅士利的銷售於第3季顯著上升，市佔率持續上揚，現時於國內市場的市佔率排行第五、於一眾國產品牌之中更加排行第二。


此外，佔銷售成本一半的進口奶粉，其價格於上半年按年下跌20%，集團亦已經趁此機會將原材料的庫存水平，由正常的1至2個月提高到5至6個月，換言之，集團下半年的毛利率可望至少保持平穩。綜合集團的銷售以及毛利率走勢，集團下半年業績應該能夠繼續做好。


預測4.7厘息率成賣點

雖然有不少投資者就擔心，面對外國品牌競爭，以及內地品牌頻頻出事，拖累行業整體形象低落，長遠而言，雅士利的銷售以及市佔率會受到衝擊。不過，外國品牌主攻中高檔市場，雅士利則主攻中低檔市場，兩者產品售價有一段距離，此外，有別於一般國產品牌，集團所採用的奶粉主要由新西蘭進口，品質亦較予人信心。因此，一線城市或許是外國品牌的天下，二、三線城市則仍然是價廉物美的雅士利佔優。


事實上，於上半年，集團主品牌雅士利於二、三線城市的營業額增幅高達28.8%，其中，三線城市的營業額增幅更加達到54.2%，遠遠跑贏一線城市的17.8%。展望未來幾年，二、三線城市業務都會是集團的主要增長所在。


集團現時的2013預測股息率有4.7厘，於低息環境中，是一大賣點。值得留意的是，截至今年6月底為止，集團手頭上的淨現金多達27.1億元人民幣，相當於集團現時總市值的一半，財政狀况十分穩健。再加上集團過去的現金流亦十分健康，上述4.7厘的預測股息率很大機會可以袋袋平安。


明報記者 崔競文