柏瑞﹕A股調整空間有限

【明報專訊】美國央行推出第三輪量化寬鬆政策（QE3），令資金流入亞洲。本港方面也有熱錢流入，港元持續強勢，金管局屢次要沽出港元，買入美元，但港匯仍逼近強方兌換保證。港股在熱錢追捧下，恒指一度升越22000點關口，反觀中國A股反彈不大，中國受到企業盈利下跌及經濟增長放緩，A股是否持續不濟？本港企業會否看高一線？


柏瑞投資管理大中華及香港地區投資組合經理及董事總經理張誠均表示，歐洲央行及聯儲局月內分別公布買債計劃及不設上限的QE3，增加了投資者的風險胃納。惟中國經濟指標持續疲弱，經濟增長低於8%，雖然是市場意料之內。當中國經濟放緩，自然會影響企業盈利，中央近年致力推動內需，但對整體經濟貢獻有限，出口依然是中國經濟最大「火車頭」，但歐洲經濟仍受債務危機困擾，而美國就業數據時好時差，未見穩定的復蘇，中國出口難重現急速增長。張誠均坦言，中國經濟高速增長期己過，若保持7.5%至8%增長已算達標。


內地經濟高增長已過

分析中國股市除了經濟數據外，政治也與經濟走勢緊扣，中國政府正值換屆，「穩增長」是中央今年一直強調的重點，若後續經濟仍下滑，政府勢必擴大刺激內需，特別在基建項目上。同時，受惠年尾消費旺季，對中國股市帶來正面影響；今年更有量化寬鬆效應，市場「水浸」的情况下，A股在第四季應有望止跌，今次築底時間會很悠長。


基金增加有持續盈利增長及穩定宣派高股息的股票，另外買入中海油（0883），認為估值偏低，公司亦擴充深海業務。基金也偏好網絡遊戲公司，該行業剛在中國蓬勃起來，仍有發展潛力仍巨。該類企業也不太受政策影響，由於基金投資多是看長線，故較少選擇受政策影響大的股份。而中國政府也努力打造中國成為一個小康社會，當國民收入增加，對高端消費也會看重，故也看好消費行業前景。而中國由於環球經濟前景疲弱，基金沽售個別周期性股票獲利，亦鑑於需求轉差，減持個別科技股持倉。


看好中海油網遊業

張誠均選股策略不是偏好大型股份，反之側重中型股票，他們業務增長空間較大。管理層的質素也十分重要，他與團隊常與企業管理層會面，檢閱他們會否兌現以前承諾。由於現時市况波動，穩定派息的企業也較為看好。


現時大市由宏觀經濟消息主導，多國央行採取行動，推動環球市場情緒。展望後市，隨着股價反映宏觀經濟政策，各國經濟情况仍然嚴峻，預料投資者會將焦點轉至基礎因素，而目前基礎因素未見明顯改善。


中國經濟趨勢最近已出現穩定迹象，國內生產總值的年度增長於第三季進一步減慢，為2009年初以來最低。然而，季度增長率自年初開始上升，而最重要的是出口正在回升。隨着年底消費旺季來臨，積極發展內需市場的中國，不僅成為資金投資焦點，目前歐債風險仍受到控制下，股市表現不會看得太差。同時，第4季通常是新興亞洲消費旺季，往往對股市帶來正面影響；展望未來一季，有QE3的正面推動，資金有流向中國，中國股市再調整空間有限。


明報記者 龍彩霞