前景有保證 潤燃可吼

【明報專訊】港股彈了一日，昨日又再打回原形。港股反彈缺乏持久力的主要原因是內地經濟增長放緩，企業業績表現疲弱。在這種情况下，投資者可以考慮一些業績造好、增長前景有一定能見度的股份，例如內地天然氣分銷商華潤燃氣(1193)。


先談增長前景，內地節能減排、扶持清潔能源是大勢所趨，十二五規劃中便列明，要將天然氣佔總能源消費的比例，提高一倍至2015年的8.3%，換言之，華潤燃氣的增長前景有一定保證。


再談業績，重列去年同期業績之後，華潤燃氣上半年營業額按年增長28%至78.5億元，其中，燃氣銷售業務的營業額上升33%至67.5億元，燃氣銷量增加26%至42.5億立方米，增長率中16個百分點來自現有項目，另外10個百分點來自去年收購項目。毛利率略略擴闊0.6個百分點至31.6%，股東應佔盈利則增長28%至7.5億元。


AEI收購完成 推高毛利率

值得留意的是，華潤燃氣對AEI的收購案已經於7月初完成，而向母公司購入資產的交易亦將於下半年完成。上述兩項交易對集團燃氣銷售以及整體毛利率的提升均有一定幫助。


關於對集團燃氣銷售的影響，鑑於AEI以及母公司注入的資產，當中大部分項目的年齡均較年輕，故其銷量增長速度會比行業平均快，對於華潤燃氣達成今年100億立方米、2015年200億立方米的售氣目標有很大幫助。


至於對集團整體毛利率的提升，值得留意的是，工商客戶的燃氣銷售均價以及毛利率均較居民用戶為高，而AEI工商客戶對去年燃氣總銷量的佔比高達85%，高於華潤燃氣，亦因此，在燃氣銷售方面，AEI的毛利率為35%，高於華潤燃氣的21%。另一方面，母公司注入的資產，工商用戶以及同樣較高毛利率的壓縮天然氣站客戶，對去年燃氣總銷量的佔比亦高達77%。


明報記者 崔競文