市場需歐洲央行強力措施振奮

【明報專訊】截至7月27日的當周，香港強積金平均下跌0.16%。股票強積金平均下滑0.34%，遜於債券強積金(+0.08%)和混合型強積金(-0.03%)。


市場注意力本周聚焦於美聯儲、英國央行和歐洲央行(ECB)的貨幣政策會議。投資者渴望知道，這些央行是否將擴大貨幣刺激舉措來應對歐債危機和刺激經濟增長。三家央行中尤以歐洲央行的決策最為引人注目，其結果對全球金融市場的影響將是最大的。


在這篇專欄撰寫之際，美聯儲貨幣政策委員會的會議已經結束，英國央行和歐洲央行的會議則將在今日稍晚舉行。如預期，美聯儲並未宣布任何新的貨幣刺激措施，只是表示將在必要時候推出新刺激政策。英國央行預計將在會議上維持基準利率在0.5%，同時將其債券購買計劃的目標規模維持在3,750億英鎊。


倘政策符預期 或引發獲利回吐

至於歐洲央行，本周的這次會議料出現三種可能的結果：不採取任何行動、推出符合市場預期的舉措或宣布超出市場預期的政策。若歐洲央行此次無所作為，那麼不僅將在全球金融市場引發一輪新的沉重拋售，還將損害歐洲央行和行長德拉吉的信譽，使得他們在未來處理歐債危機時的任務變得更加艱巨。另一方面，如果推出符合市場預期的政策，則將引發金融市場的獲利回吐。市場所預期的舉措包括：歐洲央行將基準利率調降25個基點至0.5%，允許歐洲金融穩定機構(EFSF)在初級市場上購買PIIGS國家的政府公債，同意ECB在二級市場上買入PIIGS國家的政府公債或推出第三輪長期再融資操作。


正如我在前次專欄中所闡述，若歐元區國家想解決歐債危機，它們就需要採取超過市場預期的強力舉措，令投機者不敢放肆地攻擊金融市場。向歐洲穩定機制(ESM)發行銀行營運牌照就是一個很好的例子。此外，此類的大膽舉措還將幫助延續全球金融市場當前的反彈升勢。


不過，考慮德國方面的反對——主要是來自德國央行和總理梅克爾聯合政府中政黨，和芬蘭也對一些舉措持異議，比如允許ECB再度購買PIIGS國家公債和向ESM發行銀行營運牌照的舉措，ECB可能只能推出一些無法滿足市場預期的舉措，進而又一次讓全球金融市場失望。ECB管理委員會會議能否產生滿意結果，其關鍵就在於ECB、歐盟以及法國、西班牙、義大利和其他歐元區國家能否組成一個堅定的統一陣線，從而在前述議題上能針對幾個歐元區北部國家形成一致的聲音。


理柏香港研究總監 黃澤銘