多元化投資不會倣效淡馬錫

【明報專訊】早前傳出特首梁振英希望外匯基金能成為「港版淡馬錫」。外匯基金近年開始進行較高風險的投資，但原來金管局並非以淡馬錫作為模仿對象，而是新加坡另一個主權基金GIC（新加坡政府投資公司）及挪威主權基金。


淡馬錫投資回報波動過大

據熟悉外匯基金運作的人士說，不打算效法淡馬錫，一是淡馬錫的投資組合過於集中，二是其投資回報波動很大。根據淡馬錫的年報，該公司投資組合中31％來自金融業，24％在電訊、媒體及科技。兩大行業已佔超過一半。淡馬錫持有大量金融資產，2009年海嘯後，投資組合價值曾按年大跌三成。該人士亦說﹕「淡馬錫的投資一點也不長線，從他們過去一年買賣內銀股的紀錄就可以看見。」


GIC挪威主權基金 更值得參考

該人士說，GIC及挪威主權基金的投資往績及理念，更加值得外匯基金借鏡。GIC及挪威主權基金有一個相似的地方，就是兩者都是主要投資股票及債券。GIC的組合六成是股票、四成是債券。而挪威主權基金剛相反，四成是股票、六成是債券。這兩家主權基金，在港股市場皆頗為活躍。GIC的持股特別偏重資源股及百貨零售股，包括中煤能源（1898）、華能新能源（0958）及李寧（2331）等。挪威主權基金亦有投資招金礦業（1818）、中國水務（0855）等，不過亦曾損失於人和商業（1387）。


GIC公布過去10年的20年滾動年度回報約5％（圖），而挪威主權基金的網站亦披露，自1998年以來，平均年回報為5.12％。相較起來，外匯基金自1994年至去年有5.6％的複合年度回報，其實並不輸蝕。


外匯基金的多元化投資組合，除了股票及債券之外，亦有房地產，主要是投資全球主要城市的物業。另外還有實物投資，例如透過私募基金投資油氣項目等（見另文）。由於外匯基金是由2009年海嘯後開始投資，剛好可捕捉入市的機會。


業界﹕中投經驗尚淺

至於中國的主權基金公司中投公司，據投資界人士指出，由於成立的年資尚淺，投資團隊仍有待建立，在外界的口碑亦及不上GIC及挪威主權基金。


有投資界人士估計，當外匯基金的多元化投資組合愈來愈大，內地政府可能會向外匯基金招手，邀請他們入股大型項目或注資國企。據上述熟悉外匯基金運作的人士說，所有項目都會一視同仁，投資回報要符合要求，才會考慮。