長實系78億購英輸氣網

【明報專訊】坐擁逾80億元現金儲備的長江基建（1038）終於出手，破天荒伙拍長實（0001）、電能實業（0006）及李嘉誠基金會，合組公司收購英國天然氣輸送網絡公司Wales & West Utilities Limited(WWU)，收購價達6.45億英鎊（約77.53億港元），令長建系在英國的輸氣管道倍增至7.2萬公里。有券商指交易作價合理，成功收購的機會大，此項收購只是長和系今年海外收購的開端。


長實、長建、電能將分別佔合營公司30％股權，其餘10％為李嘉誠基金會持有，四者出資金額及溢利分派均按上述股權比例。以往長建作海外收購，除基金會外，最多只會伙拍一家系內公司，這次長實及電能均入股，長建董事總經理甘慶林強調並非因財務問題，而是因為可借助對方經驗，在稅務安排上亦有好處。


系內3公司參與 有稅務好處

渣打昨晚發表報告指出，是次收購的企業價值估計為19.57億英鎊，相對WWU受規管資產價值約17.93億英鎊，有9％溢價，較長建去年進行的兩項收購平均溢價約25％，這次收購價合理。以12％內部回報率計算，交易原本能令長建2013年每股盈利增長3.1％，但即將進行的配股會令增長攤薄至1％。報告又指出，連同是次配股，長建今年共集資9億美元，相信今年仍會有其他收購行動。


擁輸氣網覆蓋英四分一人口

長建昨日仍然停牌，長建副董事長葉德銓表示停牌與配股有關。長實及電能的股價則分別下挫0.9％及1.58％。


由於長建在英國已擁有另一家天然氣公司Nothern Gas Networks（NGN），管道長達3.7萬公里，而WWU的天然氣輸配網絡覆蓋英國六分一土地面積內740萬名客戶，管道長3.5萬公里，兩家公司合共覆蓋英國四分一人口。若歐盟委員會認為交易構成壟斷，要求長建出售NGN的控股權，則此次交易會作廢。


有中資券商分析員認為，四分一的市佔率不算壟斷，英國一直有意出售基建資產，「與其賣給中國公司，不如賣給香港老牌企業」，這次四方合作是好開始，不排除以後會以這個組合去「爭天下」，但再收購英國天然氣公司有難度。


須通過歐委會反壟斷審查

甘慶林指出，沒有限定一年只能做一次收購，身兼長實副董事總經理的葉德銓亦表示，希望可多參與類似項目。


不過，WWU於2012財年錄得6340萬英鎊虧損。甘慶林指出，英國會計準則的利息開支及資本開支入帳方式不同，在國際會計準則下，WWU沒有虧損。他又透露，NGN的內部回報率達雙位數，相信WWU也會有相同的情况。若收購如期於9月完成，可即時入帳。


明報記者 廖毅然