【明報專訊】大市低位反彈，恒指全周漲逾500點，曙光驟現，但港股有逾一半股份下跌，市况陰晴不定，盈警響之不絕，單是上周已超過百家企業盈警，為前兩周的兩倍，更成為股市催命符，令部分股份失重式下跌。由於預期今年上半年有超過一半行業盈利將遜預期，中伏的命中率極高，本期《股市攻略》教大家如何趨吉避凶，在能見度較高的極地發掘可能，並在黑暗中尋找機會。
據高盛統計，該行覆蓋的17個行業，預計有超過一半行業（9個）上半年度業績將遜於市場預期，其中原材料、航運及大部分內需行業將為重災區。至於業績可能好過預期的不足兩成，只有軟件、公用及銀行三大行業；健康護理、電訊及地產等行業則有望符合市場預期。
◆績優股
短炒業績 農行或有驚喜
內地經濟放緩及不對稱減息，對銀行資產質素以至利潤均構成威脅，同時令估值受到壓擠，前景令人擔心。不過，隨着業績期臨近，或可博市場「短視」，暫時把焦點放於上半年業績，農業銀行（1288）可能為大家帶來意外驚喜。
料政策未至激進 免削內銀盈利能力
無疑，內地銀行業面對的不明朗因素不少，不對稱減息及利率市場化的政策，令今、明兩年盈利受壓；繼建行（0939）涉及向清盤的中江集團貸款，上周再有杭州市600家企業聯合上書希望浙江省政府出面叫銀行暫時停止收貸，反映企業經營環境困難，資金鏈出現危機，銀行的壞帳風險上升。
不過，不要忘記，自90年代中，中國政府經過多番努力，透過注資為銀行業補充資本，協助其剝離不良資產，推動銀行市場化改革，才能令銀行逐步走入資本市場融資壯大，且支持着經濟高發展。因此，未來即使有不利銀行的政策出台，如推進利率市場化，相信過程不會過分激進，以免嚴重打擊內銀放貸意欲，甚至廢掉盈利能力，淪為殭屍銀行（zombie banks），要政府注資續命，走上回頭路。
增長平穩 估值具防守性
短期而言，農行上半年業績有望好過預期，或可成為股價催化劑。高盛認為，內地銀行信貸成本下跌，上半年盈利可保持穩健，其中農行表現可能勝預期。農行管理層也預期，該行未來仍可保持一個平穩、可持續的利潤增速，雖然不良貸款餘額可能因基數很低而出現反彈，但相信不會惡化，為市場打下強心針。
最重要的，該行表明已就中國新資本充足率管理辦法做好各項準備，增強內源性資本補充能力，年內沒有再融資或引入戰略性投資者壓力，此為維持穩定派息提供基礎。該股現價往績息率超過5厘，預測更逾6厘，市帳率僅1.1倍，估值具防守性。
明報記者 謝偉龍、崔競文、劉思明
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