強積金監管問題 打工仔難弄清

【明報專訊】今年11月1日開始，積金局將改變對中介人的規管，不但有法律授權積金局對違規中介人和公司執行處分，並且取消以往的4類中介人分類。新修訂法例仍然保留2級監管安排，由積金局授權金管局、證監會和保監處負責前線監管。


前線監管有不同標準

這個2級監管的安排，是類似現在銀行從事證券業務的監管安排。現在銀行從事證券有關業務，金管局是前線監管機構，證監會是最終的執法機構。不同的監管機構對同一行為有不同的要求和標準，是客觀存在的事實。雷曼迷債事件，牽涉其中的銀行和證券公司便受到不同的處分。將來在強積金中介的監管，各前線監管機構也難免有不同標準。


現在強積金中介人是分為4類：銷售強積金計劃但不可提供投資方面的意見、提供證券方面的意見、提供保單方面的意見，或提供證券及保單方面的意見。截至2012年6月30日，在積金局註冊的強積金中介公司共490家，屬於第1類的強積金中介人共744人、第2類5612人、第3類21428人、第4類2370人。第1類是只有銀行從業員可以註冊，將來的前線監管機構是金管局，第2類將來的前線監管機構是證監會、第3和第4類將來的前線監管機構是保監處（及其授權組織）。強積金計劃和其成分基金在法律上的定義是屬於集合投資計劃，現在的強積金計劃和其成分基金都不是保險產品，只有成分基金投資的核准彙集投資基金（approved pooled investment fund，APIF）有可能是保單。但據我了解現在約300隻核准彙集投資基金只有不到5隻是保單。強積金既然不是保險產品，絕大部分中介人（近80%）是歸保險監管機構作前線監管，這個安排就很令人費解。


提供投資意見 不受證監會規管

從打工仔的角度看，強積金中介人的貢獻，除了提供和解釋強積金計劃和其成分基金的詳細資料，還有就是對投資哪些市場和基金提供專業意見。但打工仔可能不知道，這些投資建議不是證監會的「受規管活動」、也不是保監處和金管局職權範圍，而是積金局直接規管。但積金局還沒有公告投資建議的規管。


原來強積金計劃和其成分基金在法律上不是證券，因此銷售這些產品不是證監會「受規管活動」。與投資有關的人壽保險計劃（Investment-linked assurance schemes,ILAS，典型例子是俗稱101定投產品）也是在法律上屬於集合投資計劃但不是證券。集合投資計劃如果要向公眾人士銷售，產品和其法律檔、宣傳資料都需要經過證監會認可，但銷售非證券產品不屬證監會監管。證監會在2009年8月13日發出通知，詳細說明銷售ILAS產品和為產品所投資基金提供建議都不規證監會監管。保監處在監管ILAS銷售方面，對中介人提供投資建議是沒有監管要求。


坦白說，這些微妙的細節，不但打工仔搞不清，從業人員也鮮知其中奧妙。如果積金局不發布指引，將來打工仔和中介的糾紛，便不好處理。半自由行也會失去它的意義。


陳茂峰博士

CFA,CFPCM

御峰理財董事總經理

mfchan@nobleapex.com