盈警股﹕行業迎旺季 國航值博率高

【明報專訊】盈警潮固然可怕，不過，亦有部分板塊的業務以至股價表現其實已開始轉勢，例如航空板塊。隨着夏季外遊潮來到，加上航油價格回落，航空板塊大有條件收復失地，其中，估值偏低的國航（0753）會是首選。


客貨運需求漸回暖

事實上，國航6月份客運需求按年上升2.5%（量度客運需求的指標為「收人乘客公里」（RPK）），扭轉之前連續兩個月錄得按年跌幅的頹勢，期內國際航線RPK急升9.9%，抵消了本土航線RPK下跌2.5%的影響。另一方面，6月份貨運需求按年上升2.7%（量度貨運需求的指標為「收入貨運噸數公里」（Revenue Freight Tonnes KM，RFTK）），亦為去年8月以來首次錄得按年升幅。


估值較東航吸引

當然，論業務走勢，國航的確落後東航（0670）（東航6月份RPK 及RFTK分別上升9.6%及8%），不過，值得留意的是，雖然業務回升速度較慢，不過國航現時的估值卻較東航吸引。東航現時的2012預測市帳率為1.06倍，仍然處於「低於平均一個標準差」水平之上（即0.66倍）；相反，國航現時的2012預測市帳率只有1.1倍，處於「低於平均一個標準差」水平之下（即1.23倍），值博率較高。