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【明報專訊】歐盟高峰會結束，意外地為市場帶來驚喜。首先，各國同意歐洲穩定機制（ESM）借予西班牙用作注資銀行的1000億歐元貸款，將不會得到償還優先權。即是說，一旦西班牙發生借貸違約，這筆從歐盟借得的資金會跟其他西班牙國債一視同仁地作出賠償。此協議穩定了西班牙債券價格，令債券持有人恢復信心，毋須擔心歐盟貸款會增加債券風險。
另一項達成的協議是ESM可直接注資歐盟銀行，條件是歐盟銀行由單一機構監管。而各國將會於今年年底定出此機構的組成與運作。現時歐洲銀行出現資本不足時，都先由國家出資挽救。國家負債被推高，財政轉壞，經濟下滑，引致銀行體系呆壞帳增加，需要更大的資本去應付。這種惡性循環是令歐洲危機難以收拾的原因之一。今次的協議拆開了國家財政與銀行體系的相連關係，更可視為歐洲銀行一體化的第一步。
歐洲落實銀行一體化困難重重
不過，這只是一個開端。ESM初期資金只有5000億歐元，其中1000億已預留給西班牙，餘數不足以支撐整個歐洲銀行業。最棘手的是各國如何磋商實施銀行一體化。譬如由誰作監管、監管範圍，政策層面等。每個國家都以保護當地銀行業利益為前題，談判之路相信絕不平坦。真正落實銀行一體化未必如想像般簡單。
另一方面，歐盟峰會結果欠缺長遠解決方案和策略，亦無積極回應多國要求於緊縮開支及刺激經濟增長兩者之間採取平衡的訴求。結果，公布後歐元兌美元曾大幅由1.2420上升至1.2690。但一如既往，正面消息被消化後，市場把焦點重新放在經濟衰退及成員國與歐盟不協調等問題上。加上市傳歐洲央行與歐盟於峰會達成共識，會利用減息來刺激經濟。時間最快是本星期四央行會議後，預期減幅為四分之一厘。歐元隨即回落至1.2600以下。筆者仍維持歐元中長線處於弱勢的看法，或可於 1.2720沽出，止蝕放於1.2830。
何志俊
中信銀行國際財資部 香港企業業務主管
另一項達成的協議是ESM可直接注資歐盟銀行，條件是歐盟銀行由單一機構監管。而各國將會於今年年底定出此機構的組成與運作。現時歐洲銀行出現資本不足時，都先由國家出資挽救。國家負債被推高，財政轉壞，經濟下滑，引致銀行體系呆壞帳增加，需要更大的資本去應付。這種惡性循環是令歐洲危機難以收拾的原因之一。今次的協議拆開了國家財政與銀行體系的相連關係，更可視為歐洲銀行一體化的第一步。
歐洲落實銀行一體化困難重重
不過，這只是一個開端。ESM初期資金只有5000億歐元，其中1000億已預留給西班牙，餘數不足以支撐整個歐洲銀行業。最棘手的是各國如何磋商實施銀行一體化。譬如由誰作監管、監管範圍，政策層面等。每個國家都以保護當地銀行業利益為前題，談判之路相信絕不平坦。真正落實銀行一體化未必如想像般簡單。
另一方面，歐盟峰會結果欠缺長遠解決方案和策略，亦無積極回應多國要求於緊縮開支及刺激經濟增長兩者之間採取平衡的訴求。結果，公布後歐元兌美元曾大幅由1.2420上升至1.2690。但一如既往，正面消息被消化後，市場把焦點重新放在經濟衰退及成員國與歐盟不協調等問題上。加上市傳歐洲央行與歐盟於峰會達成共識，會利用減息來刺激經濟。時間最快是本星期四央行會議後，預期減幅為四分之一厘。歐元隨即回落至1.2600以下。筆者仍維持歐元中長線處於弱勢的看法，或可於 1.2720沽出，止蝕放於1.2830。
何志俊
中信銀行國際財資部 香港企業業務主管
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