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【明報專訊】今日另一個投資焦點，相信會是「鑽石大王」Graff Diamonds（1306）首次公開招股，該股主打超高檔珠寶概念，100萬美元或以上的珠寶手表銷售額佔集團去年收入近一半。雖然其招股價所反映的2012年預測市盈率（P/E）低於同檔次同業，不過鑑於有歐債危機這個後顧之憂，市况短期料繼續偏淡，加上環球經濟增長放緩，亦會對Graff的零售業務構成影響，故有興趣的投資者可以先「忍忍手」。
撇除歐債危機，到底Graff值不值得投資呢？以Graff的招股價介乎25至37元計算，相當於18倍至24倍的2012年預測P/E，若然與較低檔次的Tiffany的15倍相比，當然較貴；然而如果與同檔次的Harry Winston的34倍相比，估值其實算合理。
客戶群集中 抗逆力較低
不過，投資者要了解，與一般高檔品牌不同，Graff的營運模式是「貴精不貴多」，其分店數量非常少，客戶群亦不夠分散，故業務風險——特別是於經濟不景的時候——會較高。事實上，Graff現時只擁有18間自營店以及13間特許經營店，遠少於Tiffany的247間自營店。此外，於2009至11年度，頭20位客戶（以消費額計）的消費佔集團收入43%、42%及44%，客戶群集中度亦可見一斑。而於2009時，Graff零售業務收入便按年大跌30%，跌幅遠大於Tiffany的3%。
因此，面對環球經濟增長放緩，Graff今年的業績表現難免會蒙上一層陰霾。不過，如果Graff上市後股價跟隨大市出現調整，基於其不俗的中長線增長前景，投資者可以考慮趁低吸納。Graff去年收入按年增加22.5%至7.56億美元（約58.97億港元），純利增長14.7%至1.2億美元，其中，亞洲區業務成為主要增長引擎，區內零售業務收入增長1.21倍，佔集團總零售業務收入的比例，更由前年的12%上升至去年的19.3%。
亞洲業務勁 股價調整可低吸
有見及此，Graff今年便計劃於亞洲區再開五間自營店，其中四間位於大中華區（香港、澳門、上海及杭州），完成部署後，集團於大中華區的自營店數目將佔總自營店近四成，預料可受惠區內較快的奢侈品銷售增長，業務策略正確，中長線增長前景有保證。
明報記者 崔競文
www.mpfinance.com/ipo.htm
撇除歐債危機，到底Graff值不值得投資呢？以Graff的招股價介乎25至37元計算，相當於18倍至24倍的2012年預測P/E，若然與較低檔次的Tiffany的15倍相比，當然較貴；然而如果與同檔次的Harry Winston的34倍相比，估值其實算合理。
客戶群集中 抗逆力較低
不過，投資者要了解，與一般高檔品牌不同，Graff的營運模式是「貴精不貴多」，其分店數量非常少，客戶群亦不夠分散，故業務風險——特別是於經濟不景的時候——會較高。事實上，Graff現時只擁有18間自營店以及13間特許經營店，遠少於Tiffany的247間自營店。此外，於2009至11年度，頭20位客戶（以消費額計）的消費佔集團收入43%、42%及44%，客戶群集中度亦可見一斑。而於2009時，Graff零售業務收入便按年大跌30%，跌幅遠大於Tiffany的3%。
因此，面對環球經濟增長放緩，Graff今年的業績表現難免會蒙上一層陰霾。不過，如果Graff上市後股價跟隨大市出現調整，基於其不俗的中長線增長前景，投資者可以考慮趁低吸納。Graff去年收入按年增加22.5%至7.56億美元（約58.97億港元），純利增長14.7%至1.2億美元，其中，亞洲區業務成為主要增長引擎，區內零售業務收入增長1.21倍，佔集團總零售業務收入的比例，更由前年的12%上升至去年的19.3%。
亞洲業務勁 股價調整可低吸
有見及此，Graff今年便計劃於亞洲區再開五間自營店，其中四間位於大中華區（香港、澳門、上海及杭州），完成部署後，集團於大中華區的自營店數目將佔總自營店近四成，預料可受惠區內較快的奢侈品銷售增長，業務策略正確，中長線增長前景有保證。
明報記者 崔競文
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