企業發點心債 渠道正規化

【明報專訊】根據金融管理局的數字，去年香港的人民幣債券總發行量1008億元。今年的總量又如何呢？國家發改委網站上周公布了《國家發展改革委關於境內非金融機構赴香港特別行政區發行人民幣債券有關事項的通知》（下簡稱《通知》），意義重大。去年10月，寶鋼集團獲准赴香港發行離岸人民幣債券，發行規模為65億元，為首個赴港發行人民幣債券的境內非金融企業。 報章上月報道，華能國際、中國大唐集團、中國五礦集團、中國廣東核電等4家企業獲准赴港發行人民幣債券，發行總額為185億元。對大型國有企業，發改委的通知像是意料中事。可是，這渠道正規化，其對香港及海外的人民幣債券市場的發展，不可小覷。


通知表明，中國境內非金融機構可以在香港發行以人民幣計價、期限在1年或以上的人民幣債券。境內非金融機構申請後，自受理之日起60個工作日內作出核准或者不予核准的決定。這將使申請者更加容易掌握發債的時間表。另外，通知表明，地方企業向註冊所在地省級發展改革委提出申請，經省級發展改革委審核後報中央發改委，這表示審核權下放。這通知對企業到其他海外的地區發人民幣債券，一樣適用。


港離岸人債利率 存上調壓力

這個政策的開放，其實意義重大：

第一，中央正式對香港人民幣債券市場的作用持肯定的態度；第二，這政策表明中央允許離岸籌集資金回籠內地作正常用途的決心；第三，在某種程度上，中央願意下放審批的權力到省級，以加快流程運作。


中央下發文件，將促進全國運作的透明度，鼓勵更多的國有企業利用此通道，到香港集資。長遠來說，放行境內大量的企業和金融機構到海外發人民幣債券，將擴大離岸人民幣市場的規模，可降低交易成本和費用，增加效率。如果資金跨境流動的通道順利運作，資金流量的增加會使內地和境外人民幣的匯價和利率差距收窄。


由於香港人民幣的存款數字逐步下降而人民幣債券的需求有增無減，預期離岸人民幣債券的票面利率有上調的壓力。另外，人民幣本身的匯價波動也帶來較大的匯率風險，投資者將要求較高的風險溢價，點心債的回報率有上調壓力。


楊宇霆

ANZ 澳盛銀行 大中華高級經濟師