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【明報專訊】歐洲變天，緊縮派全盤敗北，大西洋的彼岸，美國職位增長放慢，復蘇似再放緩，兩大壞消息在不當時機夾擊，均在歐美央行議息後才發生，歐央行及聯儲局分別要到6月6及20日才再議息，在這個空檔期，倘歐債危機或美國復蘇惡化，或重蹈對上兩年夏季的覆轍，要等央行出手才能翻身。
標普兩年夏季下挫 秋冬回升
若把2010及2011年美股標普500指數的全年表現分成3段來看，兩年的走勢十分相似，都是在冬天及春天的初段向好，但踏入夏季之後，就大幅下挫，把初段的升幅全部蒸發，然後在入秋時重拾升勢，成為全年升幅最好的時段（見圖），但兩年的秋冬季大反彈都是與央行出手有關，2010年是QE2，而2011年是「扭曲操作」及承諾延長「零息政策」（ZIRP）。現時歐債危機再度浮面，美國經濟復蘇力度減弱，又剛剛好碰着踏入夏季的時間，不得不令人擔心今年會再重蹈對上兩年夏季的覆轍，在5至6月期間出現插水式下跌，要捱數個月待聯儲局出手拯救才能作罷。
年底大選 聯儲局或避嫌不出手
不過，今年的「玩法」較過往兩年更為複雜，因為今年是美國大選年，11月就要進行投票，正如先前提及，聯儲局最快要到6月20日才有機會出手，距離投票日只有130天左右，即使聯儲局出招，例如「消毒買債」等，最快亦需要3個月至半年時間才能見效，正好碰着投票，為避免惹來為奧巴馬助選的指摘，損害央行獨立性的聲譽，聯儲局要麼在6月時出招，要麼就是在大選前都繼續維持按兵不動。
但聯儲局的底線在哪裏？在QE1及QE2完結後，美股標普500指數下跌，兩次大概都是到1150至1200點水平附近，聯儲局就會按捺不住出招，距離現水平最少要跌超過一成，才會開始踏入聯儲局的警戒區域，所以即使「Sell in May」的理論今年再次成立，5、6月的跌幅進入警戒區，聯儲局在6月議息仍有「最後機會」救市，今年初夏美股的跌幅應不會差過對上兩年，但6月後的美股走勢卻會因失去聯儲局撐腰而生變數。
明報記者 謝德健
逢周一、三、五刊出
標普兩年夏季下挫 秋冬回升
若把2010及2011年美股標普500指數的全年表現分成3段來看，兩年的走勢十分相似，都是在冬天及春天的初段向好，但踏入夏季之後，就大幅下挫，把初段的升幅全部蒸發，然後在入秋時重拾升勢，成為全年升幅最好的時段（見圖），但兩年的秋冬季大反彈都是與央行出手有關，2010年是QE2，而2011年是「扭曲操作」及承諾延長「零息政策」（ZIRP）。現時歐債危機再度浮面，美國經濟復蘇力度減弱，又剛剛好碰着踏入夏季的時間，不得不令人擔心今年會再重蹈對上兩年夏季的覆轍，在5至6月期間出現插水式下跌，要捱數個月待聯儲局出手拯救才能作罷。
年底大選 聯儲局或避嫌不出手
不過，今年的「玩法」較過往兩年更為複雜，因為今年是美國大選年，11月就要進行投票，正如先前提及，聯儲局最快要到6月20日才有機會出手，距離投票日只有130天左右，即使聯儲局出招，例如「消毒買債」等，最快亦需要3個月至半年時間才能見效，正好碰着投票，為避免惹來為奧巴馬助選的指摘，損害央行獨立性的聲譽，聯儲局要麼在6月時出招，要麼就是在大選前都繼續維持按兵不動。
但聯儲局的底線在哪裏？在QE1及QE2完結後，美股標普500指數下跌，兩次大概都是到1150至1200點水平附近，聯儲局就會按捺不住出招，距離現水平最少要跌超過一成，才會開始踏入聯儲局的警戒區域，所以即使「Sell in May」的理論今年再次成立，5、6月的跌幅進入警戒區，聯儲局在6月議息仍有「最後機會」救市，今年初夏美股的跌幅應不會差過對上兩年，但6月後的美股走勢卻會因失去聯儲局撐腰而生變數。
明報記者 謝德健
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