越地估值仍低 可中線持有

【明報專訊】正當市場仍對內房股前景感到迷茫，越秀地產（0123）股價卻不斷創出52周新高，令人眼前一亮。中央去年開始大力打壓樓市，但越地表現仍然不俗，去年合約銷售為90.54億元和60.85萬平方米，分別增長2.2%和12.1%，繼續保持2010年起銷售較佳的勢頭。今年首季亦錄得31億元合約銷售，當前市帳率僅0.83倍，仍然吸引。


銷售策略市場化 予人信心

越地今年首兩月銷情一般，合約銷售僅10.53億元按年減少12%，集團隨即採取降價速銷，成功帶動3月份合約銷售大幅反彈。越地在2月尾就5個樓盤推出全線八八折優惠，限時18天，刺激3月合約銷售金額急增至約20.65億元，合同銷售面積約為19.24萬平方米，按年大幅上升779%和1149%。降價難免會令利潤受壓，但亦可見運作更為市場化，予人更大信心。


銷售續擴張 出租物業成績理想

基本上，只要新盤定價與周邊二手物業相若或略為低水，需求便會即時湧現，隨着時間過去，庫存穩步下降，房企議價能力將逐步回升，故降價難免對短期盈利有壓力，但無礙內房股中長期投資價值。


越地現時土儲面積達1116萬平米，施工和銷售繼續雙線擴張，今年新動工和竣工面積分別為186萬平米和101萬平米，可供銷售面積穩步上揚，估計今年有145萬平米，要達到全年100億元的銷售目標不難。


另外，廣州國際金融中心出租率不斷上升，2010年為25%，去年已升至54%，期內最高租金為每平米320元，創廣州寫字樓租金最高單價，集團料今年出租率可升至80%，將帶來強勁現金流。經營狀况佳，市帳率不應低於1倍，可逢低吸納作中線持有。


明報記者 張兆聰