郭樹清「組合拳」 打出A股上漲基礎

【明報專訊】「五一」小長假期間，中證監接連出手。直擊頑疾、讓利與民的一套「組合拳」，提振內地股市在5月首個交易日放量大漲。從市場反應看，官方「全流程」改革的舉措，為股市後續上漲打下基礎，但A股能否迎來一波牛市，還得看宏觀經濟的「臉色」。


官方全流程釋放利好

在完成對中證監人事佈局的調整後，郭樹清新政近來開始「由說到做」，讓人目不暇接。


4月27日，中證監宣布調降期貨交易手續費；28日，新股發行改革指導意見公布；29日，滬深交易所開始就主機板及中小板退市方案徵求意見；30日，中證監調降A股交易費用。


這套組合拳邏輯清晰：強化資訊披露和風險揭示，嚴控新股上市入口；封堵退市制度漏洞，擴大爛股離場出口。與此同時，通過降低交易費用，提升市場中間交易環節的效率和投資者積極性。


官方「全流程」釋放利好，內地股民隨之跟進。5月份首個交易日，滬綜指放量上揚1.76%，市場淨流入資金近40億元人民幣。投資者對「紅色5月」充滿期待。


郭氏組合拳 剛柔並濟

在樂觀者看來，下階段，制度紅利的逐漸釋放將為A股上漲提供持續的動力，但硬幣的另一面是改革所可能引發的市場震盪風險以及投資者在「利好出盡」後的倦怠。


風險方面，最可能造成市場震盪的當屬退市制度。一直以來，內地股民之所以敢肆無忌憚地惡炒爛股，在很大程度上源於名存實亡的退市制度所營造的安全感。當這種安全感不復存在，財富一夜間灰飛煙滅，市場會給出怎樣的反應尚是未知之數。


正因為如此，郭樹清本輪組合拳雖然來勢迅猛，但走的卻是剛柔並濟的路子。


從制度本身看，此番徵求意見的退市方案雖然堵死了「補充材料」等原有制度的漏洞，但卻懷柔的給准退市股留出了8個月的生存時間。從改革佈局來講，在推進退市制度的同時宣布降低交易費用給市場讓利，亦有對冲風險的考量。


基本面定調A股走向

改革的可持續性是郭樹清將面臨的另一個難題。中證監近來推出的諸多改革措施皆以修補為主，且只涉及部門內部。要確保改革持續推進，郭樹清還需發動更多部門形成合力。像說服財政部調降稅費、推動養老金入市投資等設想，均不是那麼容易的事情。


對於本輪組合拳和股市後續表現間的關係，有業內人士概括為「必要非充分條件」。在經濟依舊於底部運行，貨幣政策未如期放鬆的大背景下，市場僵局能否被打破，還是得看基本面的「臉色」。


近期陸續發布的上市公司2012年第1季報顯示，多數公司的盈利增速目前還在繼續下滑，工業企業1月至3月份利潤同比總體仍處於負值區間，遠低於2011年全年25.4%的增速。


好消息是，伴隨着上游成本顯著下降，中游行業利潤壓力已有所緩解，企業盈利開始趨穩。然而，這尚不足以讓投資者感到安心。分析人士指出，只有當中國經濟找到底部並確定回升後，基本面好轉的信號才能被市場認可，A股屆時才算真正具備了牛市的可能。


馮其十