【明報專訊】今年亞洲新興國家的經濟增長步伐，預料繼續跑贏發達國家，由於股市走勢往往與經濟表現掛鈎，故前者的股市前景可以看高一線。事實上，今年迄今，MSCI亞洲（日本除外）指數便錄得12.11%的升幅，遠遠勝過MSCI環球指數9.82%的升幅。值得留意的是，東協六國（新加坡、馬來西亞、泰國、印尼、菲律賓及越南）中，有三分二國家的股市升幅再跑贏MSCI亞洲（日本除外）指數，鑑於外憂已緩，內患已除，這些股市今年餘下的走勢看俏。
「GAM Star新興亞洲股票基金」聯席基金經理Camillie Vergara（另一位聯席基金經理為Michael Lai）表示，東協六國的基本因素良好，而大部分成員國股市去年表現較差，主要是因為歐債危機這一個外憂，及高通脹率這一個內患。不過，隨歐洲央行推出了兩輪長期再融資操作（LTRO）後，歐債危機的「爆煲」風險已大大降低；另一方面，除新加坡及印尼外，馬來西亞、泰國、菲律賓亦已經擺脫高通脹率的問題，故東協六國股市相信可以繼續延展升浪。
Camillie Vergara指出，中長線而言，東協六國具備兩大投資概念：第一，當然是消費概念，Camillie Vergara指出，區內的中產階層，預料會由2009年的1.3億人，增加至2014年的1.7億人，相信可以為區內的消費板塊提供不少機遇；第二，則是基建概念，Camillie Vergara指出，1997年亞洲金融風暴之後，固定資產投資佔區內國內生產總值（GDP）的比例，一度由金融風暴之前的34%下降至23%，不過隨着經濟好轉，各國政府近年漸漸明白到，要支持經濟繼續高增長，基建投資不可或缺，令上述比例回升至26%，不過Camillie Vergara認為，這與金融風暴之前的34%仍然有一段距離，故相信區內的基建板塊擁有很大的潛力。
印尼通脹反撲 股市料升勢放緩
Camillie Vergara指出，東協六國各有特色，其中，區內經濟龍頭印尼股市，由於行業集中度較高、競爭較少，故股本回報率（ROE）亦較高，不過隨着印尼政府逐步開放本地市場，印尼股市的上述優勢會慢慢流失。另一方面，短線而言，當地股市亦要面對兩大挑戰，第一，是通脹反撲，印尼政府為了削減財赤，今年將開始減少對燃油的補貼，當地燃油每公升的價格，預料因此上升1500印尼盾，至4500至6000印尼盾，刺激當地通脹由現時的3.5%至4%水平，上漲至年底前的6%水平。
第二，是當地房屋按揭成數上限由之前的八成下調至七成，而汽車按揭成數上限亦由之前的九成下調至八成至七成半，對當地的消費板塊難免構成影響。不過，Camillie Vergara補充，鑑於印尼的信貸滲透比率偏低，信貸總額佔GDP比例只有28%，故相信影響未至於太大。然而，由於印尼股市於過去3年亦已錄得可觀升幅，故Camillie Vergara預期，當地股市的升勢會有所放緩。
投資評級獲上調 企業借貸成本降
不過，有危自然有機，Camillie Vergara認為，中長線而言，印尼股市仍然有兩大利好因素支持。第一，是其主權評級近年先後獲評級機構穆迪及惠譽上調至投資評級，大大降低了當地企業的借貸成本，對它們中長線的業務發展會是一大幫助；第二，是該國的土地收購改革法案於去年已獲得通過，為當地大興土木掃除一大障礙，與此同時，印尼政府亦計劃於2017年前，將全國收費公路的總長度，由現在的760公里，增加1.1倍至1600公里，相信可以為當地的基建板塊帶來不少增長空間。
明報記者 崔競文
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