澳元存下行風險 1算有支持

【明報專訊】最近，多種貨幣匯率窄幅波動，其中最特別的是歐元。儘管歐元債務危機潛在不利消息，歐元兌美元卻出乎意料地保持穩定。其原因是美國及歐洲的央行維持政策不變。美國經濟數據處於「死亡之谷」，既未到需要推出第三輪量化寬鬆措施的疲弱程度，亦不夠強勁，足以令聯儲局發表有關退出政策的重要言論——本周舉行的聯邦公開市場委員會會議可能傳遞的信息。


澳洲通脹受控 5月減息機會增

歐洲央行已拒絕為債市提供新的援助，除非那些陷入財困的歐洲國家推出更多改革措施。美國及歐元區雙雙陷入自身的政策困境，其他央行在改變政策時，可能會引起市場強烈反應。


澳洲儲備銀行上個月推遲減息，等待第一季度消費物價指數結果。最終，第一季的通脹低於市場預期，且輕微低於澳洲儲備銀行預期水平。該行目前已擁有足夠證據顯示通脹已受控制，可在5月份會議上下調利息。


市場有關討論亦由澳洲儲備銀行會否減息轉移至減息幅度？我們堅信，下周的減息幅度將僅為25點子，原因有以下兩個。


第一，任何更大幅度減息將顯示經濟狀况遠差於澳洲儲備銀行預期。大幅減息不僅與近期勞動力市場及商業指數的指標不符，而且對澳洲儲備銀行而言亦是極不尋常。


第二，通脹較弱的部分源自貿易商品（價格確實有所下跌），這意味着通脹的大幅下跌是早前匯率上升所致。一旦匯率影響褪去（且將會在短期內實現），通脹將再度上升。


我們認為澳洲儲備銀行下周減息後，今年其後時間將維持息率不變，儘管目前數據顯示澳洲儲備銀行未來再次減息的可能性加大，但我們仍認為早前的減息次數已經過多。


澳元走勢受其作為強勁的「風險追逐」貨幣的優勢影響。由於澳洲出現一連串令人失望的經濟數據，因此，經濟活動將繼續下行的觀點並不十分出奇。然而，於2011年，這些差於預期的經濟表現並未影響澳元的表現，澳元更成為兌美元表現最為強勁的貨幣之一。目前澳元這種「風險追逐」貨幣的優勢正呈現崩潰的迹象，相反，當地經濟數據對澳元的影響正漸漸加強。


「風險追逐」貨幣優勢漸失

我們認為，差於預期的消費物價指數顯示澳元存在下行風險。儘管匯率市場已經及正在消化超過預期的減息影響，澳元兌美元現貨匯率仍獲相對穩定的支持。然而，我們認為這種情况可能會改變。假如市場認為澳洲儲備銀行繼續保持溫和的息率取態，澳元將會受到不利影響。另外，如美國聯儲局在明天的議息結果或新聞發布會上沒有明確表示將實施進一步量化寬鬆措施，則這種對澳元不利的影響可能會進一步惡化。


我們預計澳元兌美元將下跌，但在1.00附近有強力支持。


葉劍雄

匯豐環球資本市場 亞太區財富策略部董事