花旗大劈目標價 鐵路股逆市挫

【明報專訊】鐵道部融資2000億元還付工程欠款，致使鐵路股本周一度做好，花旗昨天卻發表報告，大劈中國中鐵（0390）及中鐵建（1186）目標價逾七成，致使二者股價逆市各跌3.8%及4.6%。

花旗認為市場對「十二•五」鐵路建設投資減少的考慮不足，預計在高槓桿和融資困境下，內地全年鐵路固定資產投資將由2.8萬億元人民幣減少至2萬億元。儘管鐵路部獲得中央的信貸支持，但花旗指出，融資所得將主要用於支付過期欠款，以確保在建項目的完成，但新項目審批會更加嚴格。花旗對各鐵路承建商2012至2013年的盈利預測，較市場低22%至35%。

由此，花旗大劈中國中鐵目標價八成至1.5元，並連降兩級至「賣出」評級，還稱公司2011至2013年整體毛利率不會有改善。同時將中鐵建目標價勁減70%至3.2元，並稱雖股價現以較底市盈率運行，但鑑於明年下半年盈利會或倒退，因此股價仍不具吸引力。鐵路設備製造商中國南車（1766）和南車時代電氣（3898）則因估值較貴，二者評級亦被花旗各降一級。