【明報專訊】內地經濟（GDP）增長在第一季明顯放緩，增速從去年第四季度的8.9%降至8.1%。據本行上海研究所估算，季調後的環比增速更下降近2個百分點，年化後增速落至7.1%。超預期的經濟减速，促使筆者將全年GDP增長預測從8.5%調至8.2%，基本上與IMF預期一致。疲弱的經濟增長，加上通脹壓力明顯走低，為政策的進一步放鬆創造條件。基於政策放鬆力度有加大的預判，筆者認為第一季應該就是近幾個季度環比增長的底部。
首季投資增速僅5.6%
從經濟體的整體價格水平來看，通縮已經離筆者不遠。從供給和需求的角度來分析，這種增長减速、通脹下行的組合無疑說明了需求正在大幅萎縮。第一季8.1%的GDP增長中，投資（固定資產形成）僅貢獻2.7個百分點。以之推算，投資的同比增速僅為5.6%，比去年4季度10.3%的增速下降了差不多一半。如此之低的增長數字為2009年相關季度數據開始發布以來所未見。
政策放鬆不力所帶來的投資滑坡是需求萎縮的主因，如果政策仍然維持之前那種所謂的「微調」態勢，遲遲不能在總需求方面發力，那麽第二季度GDP的同比數字就會跌破8.0%，全年GDP增長將甚至達不到7.5%。今年宏觀政策所追求的「穩中求進」就會成為空話。
第一季度GDP數字印證了4月初溫總理講話中所表露出的急迫心態——經濟增長還沒穩住。對那些擔憂通脹的人來說，GDP指數的大幅下滑也是一個明確的警示，現在更應該談論的是通縮的風險。這種宏觀的背景已經為政策進一步放鬆創造了良好的條件。
筆者相信，政策放鬆的「第二級火箭」——政策對總需求的拉動，將會在第二季度啓動，為經濟增長注入新動力，讓經濟增速能够從一季度的低點回升。3月份超預期的信貸發放，以及4月初溫總理要求「盡快」出台預調微調措施的講話都是這方面的佐證。
唐焱
中國光大控股 市場策略部主管
新聞類別
財經
詳情#
回應 (0)
