內地經濟停止下滑

【明報專訊】國家統計局今日將公布2月份製造業採購經理指數（PMI），根據彭博綜合市場預期為50.9，較1月份的50.5上升0.4，並且將會是連續第3個月高於50這個分水嶺，顯示內地製造業繼續回暖，經濟出現擴張，而不再是收縮。另外，2月份匯豐PMI繼續上升，顯示經濟景氣正在政策放鬆的帶動下逐步回升。若今日公布的官方PMI數據符合預期，將可能會進一步緩解市場對內地經濟放緩的擔憂。


政策：自2008年次貸危機爆發以來，因為外需走弱，中國經濟進入了一個政策市——經濟增長看內需，內需看政策——政策的收放帶來了經濟增長的波動。目前，政策已經在「預調微調」口號下進入了一輪新的放鬆周期。


增長：在放鬆政策扶助之下，經濟環比增長有望在今年上半年逐漸加速。去年底PMI、經濟景氣領先指數等領先指標已經走平，顯示經濟下滑的勢頭已經止住。但什麼時候景氣能夠明顯回升，還需要等待放鬆政策對實體經濟拉動作用的體現，特別是基建投資的啟動。


美經濟復蘇倘持續 中國可走出政策市

通脹：由於包括增長、貨幣增速、輸入性通脹等宏觀通脹壓力因素不強，通脹水平應該在今年上半年趨降。考慮到目前食品價格正處於春節後的回落期，2月份CPI有望明顯回落至3.5%以下。


風險：美國經濟持續復蘇，歐洲情况好於預期，如果美國目前的復蘇勢頭能夠在年內持續，中國所面臨的外需將會改善，中國經濟甚至有可能因此走出政策市，迎來外需帶動的一輪較大上行周期。


唐焱

中國光大控股 市場策略部主管