中國海外 盈利具保證

【明報專訊】雖然中國海外（0688）並無列入大摩的內房股首選買入名單，只屬次選，但中國海外始終貴為內房股的龍頭，不失為實力投資者的買入對象。更重要一點，公司已鎖定了大部分銷售目標，在未來業績應有一定的保證下，該股反彈力應不弱，建議可小注買入，短線先博重上15元關。

已鎖定今年90%銷售目標

中國海外今年上半年盈利68.39億元，按年增長35%，主要受到房地產銷售大升85.9%至破紀錄的522.3億元，以及毛利率增長2.4個百分點至42.9%所致。有一點值得留意，公司今年1月至7月，累計銷售面積為356.5萬平方米，增長34.7%，而上半年竣工面積僅為142萬平方米，所以入帳金額相對較少，但管理層仍維持全年完成714萬平方米的銷售目標，因此估計下半年盈利可再大幅攀升。

事實上，其9月銷售雖倒退18%，但早前公布的今年首3季營運數據，期內經營溢利達167.3億元，按年增46.8%，足以證明全年盈利會大升。

中國海外現時銷售額已鎖定了今明兩年分別90%及33%的銷售目標，而摩根大通早前發表的報告就認為，有如此理想的銷售目標打底，而且公司在借貸及成本管理上具有優勢，應有助維持較高利潤率，摩通預期今明兩年中國海外每股盈利增長分別達27%及26%。

財政健全 伺機吸土儲

財政狀况方面，截至9月底，中國海外淨借貸水平為36.8%，手頭現金高達172.4億元，可謂相當健康。公司已表明將伺機繼續增加土地儲備，以維持發展。

總括而言，中國海外年初至今銷售強勁，在財政管理和趁低價增購土儲也表現理想，以最新的每股資產淨值7.51元計算，現價12.2元約1.6倍市帳率，低過金融海嘯時的水平，買入博反彈也應該幾安心。