【明報專訊】港股昨升70點收報17935點，成交金額537億元。美股周三跌逾2%，但市場憧憬內地放水，兼且德國或因發債反應欠佳，轉軚支持發行歐元債，均引起資金入市意欲。受到敍利亞及伊朗局勢不明朗，油價在歐債危機下依然強勢，但在利好和利淡因素交替下，油價始終升跌難料，業務與油價變化相對中性的中石化（0386），由於估值吸引，8元以下可吸納。
內地今年通脹高企，即使油價強勢，成品油價格機制卻有點名存實亡，加得遲又加得少，幸好中石化今年加強上游業務，整體利潤依然保持增長。按中國會計準則，中石化今年首3季純利600億元（人民幣•下同），按年增長6.32%。單看第3季，純利按季近持平為197億元，期內上游及化工業務大致保持較高水平，營銷及分銷增長雖然強勁，但大部分被煉油虧損抵消。
成品油銷量增幅強勁
原油價格高企，中石化勘探開採業務經營收益保持歷史高位水平，第3季息稅前利潤（EBIT）達206億元，按季大致持平；成品油總經銷量增加強勁，帶動營銷分銷業務EBIT按季增長18%至123億元。不過，布蘭特原油均價第3季保持每桶100美元之上，但內地成品油價未能相應調整，導致煉油業務繼續虧損，相當於每桶虧損4.27美元，惟情况沒有擴大迹象，化工業務EBIT按季回升達64億元。
新定價政策 緩解虧損
內地成品油定價機制醞釀改革，早前內地有報道指出，新成品油定價機制已上報國務院，包括當油價在指定區間內波動，可能允許由三大石油公司直接調價；由於調價毋須經過審批，調價時間或可大幅縮短，調價幅度亦可能會減小。新機制有助提高定價透明度，同時加快調節，減少「倒掛」現象的影響，緩解中石化煉油業務虧損情况。
此外，內地資源稅本月起實施新例，由過往從量定額徵稅改為從價定率徵收，此將加重中石化開採業務的負擔，但相信利淡因素已反映在石油股的股價上。反之，資源稅改革後，油企的暴利稅起徵點可望得以提高，若未來可以落實，此不僅可以減輕資源稅帶來的不利影響，同時對股價可以起積極作用。
據彭博綜合預測，中石化今、明兩年每股盈利為0.88元及0.94元，明年預測市盈率僅7.55倍和7倍左右，貼近長期估值下限。走勢上，股價在8元至8.5元有頗大阻力，短線續升機會一般，但8元以下分注吸納，中線勝算高。
明報記者 張兆聰
