【明報專訊】昨日在摩根士丹利所發表的報告推動下，一批內房股作出了較顯著的反彈。事實上，正如大摩的報告所言，目前內房股的估值處於低水平，並已反映了大部分潛在挑戰，所以現水平買入，確實有一定的值博率。除了一批被大摩點名看好的大價龍頭內房股外，其實個別內房股也可考慮，其中不妨留意較二三線的合景泰富（1813）。該股本身質素不差，有業績支持，不過更重要的是其彈力十足，就以上月13日為例，單日可以彈逾三成，而現水平2.47元正處於上次起動前的水平，短線買入，又可博其重上上月3.49元的高位。
合景泰富上半年錄得純利升128.5%至9.3億元（人民幣．下同），每股盈利32.2分，期內收入升119.6%至51.4億元，毛利率由42.4%升至44.3%；淨利潤率由17.4%升至18.1%，表現其實相當不俗。
現金流充足 看3.49元
合景泰富現時所擁有的物業中，有三分之一是屬於商業物業（包括服務式住宅、車位等），其預售物業中有四成不受限購令影響。公司力谷商業項目，無非為避調控。不過，即使在受限購令影響的天津市，8月初開售的津南新城一經開售，即達成500套預售，均價在每方米9000元。另外，上半年預售的83億元預料也會在下半年入帳，因此今年全年業績應有相當的保證。
公司現有土地儲備880萬平方米，足夠5至6年的開發所用，現時手頭一共有28個項目，今年在售項目有17個，預計明年將會增加到20多個。下半年公司將會推出6個新樓盤，包括位於廣州及上海的兩個服務式公寓項目。
公司現有約65億元的現金流，120億元未動用的銀團貸款，再加上下半年銷售資金淨流入24億元，足以應付今年全年的30億元地價支出，以及55億元建築成本。以如此健康財務狀况來看，應不用擔心其有融資壓力。
估值方面，按瑞信的預測，合景泰富現價2.47港元的今年預測市盈率只有逾3.2倍，非常吸引，不過，短線要升至瑞信所定的5.9港元目標價應相當有難度，要升至上月3.49港元的高位反而還有些機會，建議可小注買入，若跌穿2.31港元則止蝕。
明報記者 陳承龍
