【明報專訊】貝萊德董事總經理及安碩亞洲（日本除外）業務主管李婉雯指出，旗下所有投資於中國市場的交易所買賣基金（ETF）在上月錄得13億美元（約101.4億港元）的淨流入，扭轉前月淨流出的頹勢，反映投資者對中國股市開始重拾信心，不過市面上投資於中國股票的ETF多達數十隻，有意投資中國市場的投資者有必要先了解他們之間的差別。
現時投資於中國市場的ETF主要有兩種：一是直接投資於相關指數成分股的實物ETF，另一是通過與交易對手訂立衍生工具合約，複製相關指數表現的合成ETF。由於中國市場並未完全開放，所以投資於中國市場的實物ETF主要是買入於香港上市的H股，以及於內地上市的B股，其中的例子有恒生H股ETF（2828）以及安碩中國ETF（2801）。投資上述ETF的一大好處是毋須像合成ETF般面對交易對手違約的風險，不過缺點則是只能覆蓋於香港上市的中國企業，未能完全捕捉內地股市的升勢。
合成ETF 工業資源股佔比大
事實上，根據貝萊德的資料顯示，A股市場的總市值達到1.2萬億美元（約9.4萬億港元），而H股市場的總市值則只有3,080億美元（約2.4萬億港元），只及A股市場的四分之一。A股2,272間上市公司中，亦只有63間已於香港發行H股，當中絕大部分為金融及能源股，至於工業、資源、消費、科技及醫療股所佔的比例則較低，因此，如果想增加對以上行業的覆蓋，投資於A股合成ETF為不二之選，當中的例子有安碩A50中國（2823）、DB滬深300（3049）以及標智滬深300（2827）。
A50主攻金融股大型企業
不過有一點要注意的是，投資合成ETF是要面對額外的風險。雖然現行法例規定合成ETF須持有相當於交易對手風險總額100%的抵押品，將交易對手違約所帶來的風險大大降低。不過這些抵押品未必與相關指數的成分股有關，而且其價格亦有機會跌至遠低於原先的擔保價值，故基金乃至其投資者仍是要面對抵押品價格下跌的風險。
雖然同樣是追蹤A股市場的表現，然而不同的合成ETF，其持股分佈以及回報表現其實存在差異。以安碩A50中國及安碩滬深300為例，前者主要投資於金融股及市值為50億美元或以上的大型企業；而後者則主要投資於工業、資源股及50億美元以下的中小企，當中近六成持股更是屬於市值只有15億美元的公司。基於這項差異，安碩A50中國於波動市況下的防守力會較佳，今年迄今其價格便只下跌15.54%，反觀安碩滬深300今年迄今則下挫了19.87%。
明報記者 崔競文
