【明報專訊】內地通脹回落，有利加快成品油定價機制改革，對中石化（0386）帶來支持。從公司第3季業務來看，整體增長勢頭良好，惟大部分被煉油業務虧損抵消，一旦新機制落實，有望提升公司業績表現，難得現價估值仍處於歷史偏低水平，可作分段吸納。
按中國會計準則，中石化今年首3季純利600億元（人民幣•下同），按年增長6.32%。單看第3季，純利按季近持平為197億元，期內上游及化工業務大致保持較高水平，營銷及分銷增長雖然強勁，但大部分被煉油虧損抵消。
新機制易調價 減倒掛現象
原油價格高企，中石化勘探開採業務經營收益保持歷史高位水平，第3季EBIT達206億元，按季大致持平；成品油總經銷量增加強勁，帶動營銷分銷業務EBIT按季增長18%至123億元。不過，布蘭特原油均價第3季保持每桶100美元之上，但內地成品油價未能相應調整，導致煉油業務繼續虧損，相當於每桶虧損4.27美元，惟情况沒有擴大迹象，而化工業務EBIT按季回升達64億元。
內地成品油定價機制醞釀改革，早前內地有報道指出，新成品油定價機制已上報國務院，包括當油價在指定區間內波動，可能允許由三大石油公司直接調價；由於調價毋須經過審批，調價時間或可大幅縮短，調價幅度亦可能會減小。新機制有助提高定價透明度，同時加快調節，減少「倒掛」現象，緩解中石化煉油業務虧損情况。
此外，內地資源稅本月起實施新例，由過往從量定額徵稅改為從價定率徵收，此將加重中石化開採業務的負擔，但相信利淡因素已反映在石油股的股價上。反之，資源稅改革後，油企的暴利稅起徵點可望得以提高，若未來可以落實，此不僅可以減輕資源稅帶來的不利影響，同時對股價可以起積極作用。
走勢轉強 可分段吸納
據彭博綜合預測，中石化今、明兩年每股盈利為0.88元及0.94元，折算為預測2011年市盈率7.7倍多，與過往平均10倍及最低6.8倍比較，仍處於歷史偏低水平。該股10天、20天及50天線呈強勢的向上順序排列，10天線（7.8元）料已有初步支持，可作分段吸納，跌多於一成止蝕。
