【明報專訊】弱勢已久的電力股近期轉強，主要是電力局的《輸配電成本監管暫行辦法》近日正式發布實施，內容主要加強輸配電成本監管，規範輸配電成本和輸配電價形成。電監會將從幾個方向對電網企業的輸配電成本進行監管，包括將電網企業各項輸配電成本如材料費、職工薪酬、折舊費、修理費及輸電費和委託運營維護費等規格化，意味未來發電商可根據這些規格計算方法實行電價改革，令發電商可爭取較目前更合理的利潤。
中國主要電網企業去年輸配電成本為3479億元（人民幣．下同），較上年同期增長13.18%，但電價同期加幅則未及成本升幅，主要是與煤電聯動機制未能正常發揮大有關係，致令發電商在電價限制下未能爭取合理利潤，也成為股價長期大落後的關鍵因素。
高位累跌甚多 有反彈空間
就以大唐發電（0991）為例，股價便自2009年8月的5.39港元高位，回落到近期最低的1.8港元，累積跌幅不輕，即使上周呈較顯著的反彈，以上周五收市2.36港元衡量，仍見相當大的差距，應可成為短期力追落後的催化劑。
無疑，大唐股價落後確有其因，由於用煤成本上升，令公司第3季業績受壓，季度倒退53.7%至3.54億元，而首三季盈利則倒退24.3%至12.09億元。不過，短期內對大唐正面的消息則開始增加，其一是全國發電設備供求已現變化，發電率有望提高；其次則是這個冬季及明春的全國用電形勢緊張，南方四省即雲南、貴州、廣東、廣西及華中地區缺電嚴重；其三則是公司業務多元化擴展至煤礦及煤化工業務的發展，將在明年開始提供實質盈利貢獻。
市帳率僅0.57倍
大唐股價的大落後，其實已將前述的不利因素作出過分反映，單以公司明年預測的每股帳面值高達4.17港元衡量，現價的市帳率僅為0.57倍，以明年預測市盈率為15倍計算，其每股合理值已達2.88港元，這個計算還未將電價大改革潛在因素納入，因此升幅可能更巨，現價風險確實有限，應可發揮追落後的能力。
