【明報專訊】歐債危機陰霾仍在，歐洲經濟前途不定。債務危機使得各銀行風險敞口巨大，融資能力下降，資金鏈出現嚴重缺口，德克夏（Dexia）銀行集團的拆分就是一例，銀行評級的下調將使融資雪上加霜，希臘國債的撇帳使得各銀行損失高達上千億歐元，新的資本金要求使得銀行更是舉步維艱，流動性風險加劇。三大政策的出台讓市場重新恢復信心，但不穩定因素仍在。
歐債不穩定因素仍在
EFSF（歐洲金融穩定機制）擴容為一萬億歐元雖說具備很強的操作性，但其背後確是將整個歐元區國家信用綁架於其上，而且EFSF擔保的新債券的發行前景及救市方案的執行力度也是不得而知，歐洲債務仍是危機四伏。
希臘的公投決定給剛剛有點新氣象的歐洲再次蒙上陰影，此刻對於希臘民眾來說，確實也是矛盾重重，一方面希望國家渡過難關，同時仍希望保持原有的福利及安逸的生活，做出任何決策都是艱難的。另外，10月31日，對歐元區債券大舉押注的美國明富（MF）破產，讓世人擔心又一個雷曼困境的出現，在其410.5億美元的總資產中，歐洲主權債券佔到了62.9億美元，槓桿率超過40倍，遠遠超過雷曼當時的30倍槓桿，激進策略引致的嚴重後果給全世界又一記警鐘。當此之時，中國應否援助歐洲以及應該援助多大規模成為全球焦點。
有觀點說，歐洲完全有能力靠自身能力解決危機，只是其內部不團結，財政不統一，歐洲央行又不願意明確表示擔當最後貸款人，美國尚且觀望，中國又何必幹費力不討好之事。筆者認為，當前危機嚴峻形勢已成定局，且前景不定，如果希臘真正破產，進而席捲全球的金融危機一旦開始，那就為時已晚，恐怕到時任何國家都難以倖免，故而筆者建議，在秉承安全投資的前提下，中國應該力所能及地援助歐洲，正所謂一方有難，八方支援。下面就中國援助歐洲的利弊分析一二：
救助歐洲 分散中國投資風險
利好之處有四：第一，多元化自身的投資組合。在目前的3.2萬億美元外匯儲備中，四分之一是歐元資產，三分之一是美國國債。如果此次EFSF擔保的新發行國債和SPV（特別投資機構）設計出的新型債券價格合適，且收益率較高的話，適當的投資在帶來高額回報、同時使自身的投資組合得到多元化，進而分散了投資風險，畢竟美國國債也不是那麼穩定。
第二，從政治層面考慮，此次援助歐洲能在很大程度上擴大中國的國際影響力，向世界展示中國國力的同時，表達中國力促世界共同繁榮與穩定的決心。甚者，中國可以聯合其他新興市場國家一起投資，以期增大新興市場國家在國際事務中的話語權。
第三，從貿易角度出發，歐洲是中國最大的出口對象，國際貿易的結果是雙方互惠，歐債危機所引致的歐洲經濟滑坡與消費低迷，亦對中國的出口產生重創，基於在合作中謀求共贏，中國應該援助歐洲。
第四，借助此次機會，鼓勵民營企業到歐洲國家投資，正所謂危機時刻，危險和機遇並存，歐洲此刻是迫切希望外界給予支持來恢復其經濟復蘇，中國企業應該抓住機會，勇敢的走出去，實現企業業務的全球戰略擴張。
歐洲倘倒下 中國出口勢重創
當然，不得不說，此時此刻的歐洲確實是危機四伏，希臘破產隨時都可能發生，高風險的存在是毋庸置疑的，如果中國援助歐洲，將不得不認真考慮以下幾點：第一，希臘的破產風險。歐盟峰會的希臘國債撇帳已讓各持有者吃了啞巴虧，誰也無法預料接下來到底有幾輪國債撇帳，再加上此次的希臘公投，雖說此次EFSF給予新發行國債以擔保，但畢竟擔保有限，風險敞口仍是巨大。
第二，「歐豬五國」的道德風險。自從2009年底希臘信貸遭遇評級下調希臘危機初現，到此次的歐盟峰會三大政策的出台，援助計劃層出不窮，但危機是愈演愈烈，概言之，危機之始為財政嚴重赤字化，過高福利導致人們工作懈怠，財政入不敷出，但明知癥結所在，民眾與政府的不一致使得財政削減力不從心，如果讓其預期到外界未來不斷的援助，這些國家將不會拿出真正的誠意以及付出自身的代價來自救。
第三，警惕危機帶來的風險傳遞。當前，中國機構持有歐債也不在小數，如截至9月末，中國銀行就持有970.83億元歐債，一旦這些債券不能如期償付，將對各企業現金流產生極大影響，進而出現連鎖反應。
第四，注意歐元計價的匯率波動風險。如果此次援助歐洲仍是以歐元計價，則要注意歐元波動帶來的價值虧損，過去三年裏，人民幣兌歐元匯率已累計上升近20%。
筆者的觀點很明確，立足於互利共贏，在全面考慮到援助歐洲可能帶來的風險的前提下，中國應該力所能及的幫助歐洲渡過難關。
郭田勇
中央財經大學 中國銀行研究中心主任
