內房觸底在望 吼中海外

【明報專訊】雖然受限購令的因素影響，近期不少內房發展商終於面對現實減價促銷。不過，正如花旗上周的報告指出，劈價是一個好的開始，樓價折扣愈大、地產投資增速愈慢，意味着政策放鬆的機會愈大。該行更認為，內地樓市將在明年2月觸底，籲投資者開始關注一二線城市發展商。事實上，大部分內房股股價相當殘，現價買入的下跌空間不多，具值博率，建議可順着近日的強勢買入，首選當然是龍頭股中國海外（0688）。短線博升至17元關，若跌穿14元則止蝕。

樓市見熊後 一線市最早反彈

據花旗的報告指出，根據過往經驗，一旦樓市熊市到來後，小型二線城市及三線城市中，住宅投資及投機的需求會迅速消失；但同時，若一線及大型二線城市樓價跌15%至20%，需求通常會重返市場。以2008年下半年為例，在小城市銷售慘淡的情况下，北京一度出現明顯反彈；如今，北京對高端住宅的需求仍強勁。

因此，花旗看好佈局一二線城市、擁有綜合性物業開發能力的內房股，例如中國海外。該行解釋，雖然明年下半年將有大量保障房推出，高端住宅及綜合性項目不易受到影響。

財政健康 伺機增土儲

當然，正如花旗所言，劈價是一個好的開始，但謹記是開始，而且總理溫家寶日前已重申不會放鬆房地產調控，因此短期仍是要捱，所以選實力雄厚的中國海外最穩陣。

截至9月底，中國海外淨借貸水平為36.8%，手頭現金高達172.4億元，可謂相當健康。公司已表明將伺機繼續增加土地儲備，以維持發展。

總括而言，中國海外年初至今銷售強勁，在財政管理和趁低價增購土儲也表現理想，以最新的每股資產淨值7.51元計算，現價15元約2倍市帳率，低過金融海嘯時的水平，買入博反彈也應該幾安心。