【明報專訊】本港交易所買賣基金（ETF）去年發行的數目急升，成交金額也打破歷來紀錄，估不到今年就出現ETF基金經理考慮離開本地市場，令人關注除了ETF的交易對手風險外，原來暫停買賣風險也要多加留意。業界人士指出，基金公司考慮將ETF「除牌（delisted）」，不排除會進一步選擇「不再經認可（deauthorized）」，因為這樣才能大大降低營運成本。一旦ETF除牌，高位買貨者仍可向基金公司贖回單位，但或會蒙受多付溢價的損失，暫時減少虧損的方法是跨境過戶至新加坡上市的同類型ETF。
領先職員：預備足夠時間贖回
法興旗下領先資產管理上周發表澄清公布，基金經理現正就於香港上市的領先ETF考慮不同策略，包括可能於聯交所除牌，將會盡快發出進一步公布，知會投資者有關領先ETF在香港上市的任何變動。涉及的領先ETF共12隻，最早一批於2007年推出，當時X商品ETF（2809）及X台灣ETF（2837）較受投資者歡迎，因為當時是市場提供首隻追蹤此類資產的ETF。
翻查該批ETF招股章程引述，當領先ETF單位在聯交所除牌事宜一經基金經理宣布，便會立即生效，單位持有人有權選擇參考當時ETF的資產淨值（NAV）贖回單位。若領先ETF仍獲證監會認可，基金經理須遵守守則所規定的有關程序。本報致電領先查詢，該行職員強調，即使領先ETF除牌，在宣布暫停買賣前會預備足夠時間給投資者贖回單位。
將按ETF每日資產淨值贖回
ETF除牌不等於該資產會遭凍結，投資者仍可在非本港交易時段買賣，以領先為例，其ETF繼續在歐洲及新加坡上市交易。富時亞洲區副董事暨香港財務策劃師學會理事會副主席謝汝康認為，即使ETF除牌，參與商在本港交易時段雖暫停開價，但投資者仍可透過經紀在場外市場進行交易，這是機構投資者慣常的做法，因場外價格較市價合理並貼近NAV。不過他預計，若ETF考慮「delisted」，不排除會進一步選擇「deauthorized」，可毋須再跟足證監會規定的程序，包括每月發表基金報表或在至少一份香港中英文報章公布價格等，基金開支便可大大降低。若採取「deauthorized」行動，銀行或財務顧問不能積極作出投資建議，零售客的交易渠道便會更加減少。
對此該領先職員大派定心丸，一旦該行ETF除牌，作為莊家（Market maker）的領先會直接贖回ETF單位，交易價格以所追蹤的資產價格為依據，按每日NAV報價來交收，不過要在該行成交，金額須達到10萬歐元（108.7萬港元）的要求，交易手續費則能低於一般零售銀行。至於小量持貨者，可在除牌前透過經紀行贖回單位。
單位價格不會因贖回大跌
原則上ETF價格不太受供求或成交量影響，莊家可按市場需求增設或贖回基金單位，故價格不會因ETF除牌及受到市場恐慌性拋售而大跌。謝汝康補充，若大戶大額贖回，莊家只是將整個ETF的資產總值縮減，對每單位價格不會有太大衝擊。除非背後出現交易對手違約，ETF資產價格就會錄得虧損，不過證監會本周起已將本地合成ETF的抵押品市值佔總NAV百分比提高至100%至120%。
若ETF一旦終止運作，那些以高於NAV價格買入的投資者，便不能從基金中取回所付出的溢價。暫時不想在低位沽出ETF的投資者，其實可以將資產跨境過戶至海外上市的同類ETF。目前該領先的12隻ETF同時在新加坡上市，領先職員確認，投資者可以先行透過新加坡券商開戶，將該行旗下的ETF過戶。
過去ETF除牌事件在亞洲及美國市場曾經發生，美國於2008年便有多達58隻ETF及ETN除牌，當時歸究於供求因素，令市場不滿的是ETF投資者須承受除牌成本。謝汝康認為，ETF除牌成本一般會反映在基金NAV上，惟該成本少於上市成本。
從領先網頁所見，可看出該行有意淡出的端倪，香港及新加坡基金報表的最近更新日期分別為7月及9月，這顯示該行似乎無心戀棧香港ETF市場，而集中火力發展新加坡市場，除牌事宜有機會成真，市場密切留意的是，領先最終會否「deauthorized」而完全退出ETF市場。
撰文：劉佩珊
