【明報專訊】環球股市注視周日歐盟峰會，股市大幅上落，但在歐債風暴中心的歐元走勢卻相當穩健，歐元兌美元的匯價從今個月初不斷攀升，升幅達5%。不過，近月歐元風險逆轉率（Risk reversal rate）持續下跌，反映看淡歐元的投資者佔多數，預料歐元的強勢很大機會不能持續，倘周日峰會欠新猷，歐元短期向下走勢恐難避免。
外匯投資者一般都會留意風險逆轉率，作為投資貨幣的指標。貨幣逆轉率是量度認購期權波動性和認沽期權波動性之差異，負值反映某種貨幣的認沽期權需求高於認購期權，預示貨幣有進一步下跌的空間。若負值愈大，認沽期權的需求愈多，進一步下跌的空間也愈大，反之亦然。
歐元兌美元3個月期權風險逆轉率近月持續下跌，由今年7月底的-2.5%水平，跌至9月初超過-4.0%，是5年來最低的水平，風險逆轉率之後一直在低位徘徊，未見明顯回升，現時報-3.7%，顯示投資者看淡歐元的比例持續增加。根據這兩年的經驗，當風險逆轉率負值收窄，歐元兌美元的匯價通常都會向上。比如在2010年9月，風險逆轉率由-2.0%大減至10月的-0.7%水平，當時歐元兌美元的匯價亦由1.2717，大幅反彈至近1.40（見圖）。
近日逆轉率跌 歐元卻升5%
風險逆轉率與歐元匯價近年走勢接近，但兩者的關係在今年7月開始出現分離，風險逆轉率持續下跌，歐元雖然稍為變得弱勢，但歐元兌美元匯價卻沒有「跟足」跌幅，除了在9月初出現較明顯的下跌外，走勢傾向「橫行」，今個月歐元兌美元更出現5%的反彈。最近3個月的風險逆轉率在低位徘徊，不似投資者的一時衝動，反映市場逐漸傾向持有歐元淡倉，相信歐元最終要「補回」跌幅的機會甚高。
歐元兌美元的匯價近兩年低位在2010年6月出現，當時希臘破產危機初現，歐元兌美元跌穿1.20水平，歐元風險逆轉率則為-3.4%。現時歐元風險逆轉率報-3.7%，看淡者較2010年6月歐元低位時還要多，故歐元短期走勢實在難以樂觀，若歐元「補回」跌幅，第一站將要先試1.3570這條20天移動平均線。
明報記者 謝德健
