油價升選中海油

【明報專訊】石油股估值與油價走勢密不可分，但並不是所有油企都因油價升而受惠，油價跌就遭殃。以中石油（0857）和中石化（0386）為例，油價上升雖然對其上游開採和原油銷售業務利好，但2008年和今年的經驗可見，油價攀升往往伴隨着其他物價一齊上漲，由於成品油價格未市場化，國家發改為控制通脹，並不會完全按照定價機制讓油公司漲價，結果便是兩大油企自行承擔煉油虧損，影響了整體盈利能力。

發改委控油價 左右油股盈利

反觀中國第三大油企中海油（0883）並沒有煉油業務，為純粹的上游開採企業，因此較中石油和中石化更能夠享受油價上升的效應，相信油價後市上升的投資者，中海油應是三大油企中較好的選擇。

不過，若認為未來油價會下跌，三大油企中石化會是較好的投資對象，因為中石化的煉油業務較中石油更有優勢，更能夠抵禦上游業務的風險，即所謂防守性較強。油價後市升跌難測，除了供求尚受其他因素左右，但以目前環球經濟環境而言，以基本因素而言，明年似是衰退多過增長。