【明報專訊】美國參議院通過針對中國匯率法案。該法案允許對來自美國財政部規定的「匯率操縱國」的商品徵收懲罰性關稅。中國外交部則稱該法案是具有貿易保護主義性質、嚴重違反了世界貿易組織（WTO）的規定。同時，央行稱人民幣匯率合理，並不是美國貿易逆差的主因。此前，央行於10月4日曾發表聲明稱美國的制裁法案，將會影響中國匯改進程，甚至引發中美貿易戰。儘管在生效前仍需得到衆議院和總統的通過，中國政府已經迅速作出回應，發表聲明稱這一法案的通過，將有損中美貿易關係，提高引發貿易戰的可能性。
短期人民幣中間價 將繼續走低
12日早上，人民幣兌美元的中間價（6.3598）低於交易員預期的水平，中國當局中斷人民幣升值趨勢顯然是對美國無聲的抗議。筆者亦預期未來幾天人民幣中間價會繼續走低。人民幣兌美元交易區間擴大的可能性也隨之上升，增加境內人民幣彈性和波動。但長期看來，筆者保持境內人民幣年底前升至6.3的預期。9月份通脹率下降，較強的人民幣匯價控制輸入通脹應記一功。
在岸價的變動對海外市場的影響愈來愈大，反映在離岸人民幣的變化。人民幣12日早盤低開以後、香港離岸人民幣迅速跌至6.55左右，但至午間已經迅速反彈至6.47，結果收市接近6.40。上周的離岸價單天波動曾見1600點（10000點等於1元），離岸人民幣匯率對境內人民幣走勢非常敏感。對清算行的跨境貿易結算額度也帶來壓力，即使限額已經擴大1倍，第4季度達到80億美元，但如果市場仍然保持高度的波動性，参與行出於風險考量，雖然清算制度是為跨境貿易而設，參與行很有可能選擇與中銀香港（2388）盡早平盤來鎖定收益，對清算行仍然面臨很大的壓力。
其實，可以參考香港貨幣發展局的做法，金管局自1998年6月開始在即時披露，因金管局的外匯交易引致的總結餘變動預測。這項措施使市場人士能預計銀行同業市場的流動資金水平。一個高透明度的市場環境有助於市場發展，所以目前的人民幣結算配額制度仍有待改革。
楊宇霆
ANZ 澳盛銀行 大中華高級經濟師
